会畅通讯(300578):全年业绩超预期,云会议进入高速成长通道-2020年报预告点评

下调盈利预测,下调目标价至86元,维持"增持"评级。公司发布业绩预告,预计2020年实现营业收入7.7-8.5亿元,同比增长45％-60％;实现归母净利润1.2-1.47亿元,同比增长33％-63％,全年业绩超预期。我们维持公司2020/21/22年营业收入预测8.37/13.08/16.67亿元,考虑到公司存在大额激励费用,我们下调2020年净利润预测至1.45(-30％)亿元,维持2021/22净利润预测2.99/3.47亿元,对应EPS0.83/1.72/1.99元。考虑到公司仍处于业绩高速增长期,给予公司2021年50倍PE,下调目标价至86元,下调幅度1.7％。

   单四季度环比提升显著,全年业绩先抑后扬。根据业绩预告,公司四季度营业收入中位数为2.87亿元,同比提升64％,环比提升18％。上半年由于业务人员无法到客户现场开工使得业绩短暂承压,疫情缓和后公司业绩得到充分释放。同时受益于人们办公理念发生根本性转变,行业对云视频需求得到显著提升,预计环比提速势头有望延续。

   得到大型政企客户广泛认可,云视频SaaS业务和硬件业务双提速。公司客户结构以大型政企为主,大部分采用云视频软件硬件一站式采购的模式,使得公司SaaS收入与硬件收入同步取得快速提升。同时,公司推出适配国产化芯片和国产操作系统的"会畅超视云",信创布局持续完善,To-G领域市场份额有望进一步提升。?催化剂:国内云视频会议加速渗透;信创市场持续突破

   风险提示:国内云视频行业发展不及预期;信创业务拓展不及预期