川能动力(000155):能投锂业股东变更登记已完成,携手股东助力四川万亿锂电产业

事件概述

   2021年1月28日,能投锂业完成了股东变更的登记备案手续,取得了成都市锦江区行政审批局颁发的《准予变更登记通知书》((锦江)登记内变核字〔2021〕第3774号)及新的《营业执照》。

   分析判断:

   李家沟采矿权收购进展迅速,是效率更是决心的体现2020年11月30日,公司股东大会审议批准了《关于现金收购四川能投锂业有限公司62.75％股权的议案》,同意公司出资9.27亿元收购成都川能锂能股权投资基金(有限合伙)(简称"锂能基金")持有的四川能投锂业(简称"能投锂业")62.75％股权。在2021年1月11日,公司分别与锂能基金、四川省能源投资集团签署了相关股权转让协议,并于本月28日完成工商变更登记。根据《四川能投锂业有限公司之股权转让协议》约定,公司将在本次工商变更登记完成日之后10日内向锂能基金支付第二笔交易价款。公司从11月公布现金收购股权开始,短短2个月时间,完成工商变更登记,并承诺在3月31日之前付完第三笔交易款。能投锂业拥有亚洲最大单体锂辉石矿李家沟锂辉石矿的开采权,该矿计划于2021年年底前投产,此次收购的快速推进反应了能投集团及上市公司高效的运作效率,更是锂电资产注入承诺的实质性兑现。

   锂盐价格持续回暖,锂盐资产有望快速注入上市公司2019年11月公司曾拟受让锂能基金持有的鼎盛锂业51％股权,由于当时锂盐价格持续下滑,鼎盛锂业盈利情况无法对上市公司业绩形成积极贡献,公司于2020年11月发布公告称暂缓布局锂盐业务,并同时公告称四川能投拟通过协调锂能基金以基金清算方式直接分配鼎盛锂业股权,基金清算后,预计四川能投持股21.42％、公司持股25.5％、四川能投资本持股4.08％。根据四川能投的承诺,鼎盛锂业业绩如果逐步恢复,符合上市公司收购标准以后,将所持有的鼎盛锂业股份转让至上市公司。公司最新计划于2021年2月2日召开2021年第1次临时股东大会,表决关于锂能基金清算的议案。

   四川能投集团早已深度布局锂电产业链,川能动力可享优质资源2017年4月,四川能投集团与国联汽车动力电池研究院展开合作共同投建了华鼎国联项目,其中华鼎国联一期计划投资总额超100亿元,投资完成后将形成超30GWh电池和3万吨正极材料的产能,目前已经顺利投产3GWh动力电池和5000吨正极材料,为奇瑞新能源汽车和浙江合众新能源汽车提供动力电池供应。国联汽车动力电池研究院是由四川能投集团、有研科技(原北京有色金属研究总院)、中国一汽、东风汽车、上汽集团、长安汽车、广汽集团、北汽、华晨、重庆长安、郑州宇通等整车生产企业、宁德时代、天津力神电池、贝特瑞等14家股东共同发起成立的。此外,四川能投集团于IPO之前投资了宁德时代和贝特瑞,截至本报告持股总市值已超过100亿元。四川能投集团不仅做了产业链的布局,同时跟行业上下游也做了投资融合,不论未来是上游的锂矿锂盐,还是下游的电池材料和动力电池,均为未来的客户储备做了布局。川能动力作为四川能投集团旗下唯一A股锂电产业链运作的上市公司,未来有望直接从中受益,在锂电行业中脱颖而出。

   投资建议

   公司高效推进锂矿业务收购,而鼎盛锂业预计通过基金清算及大股东转移股权的形式实现上市公司控股,上述收购完成后,公司将实质性兑现锂电产业链布局的首次承诺,未来四川能投集团及川能动力将继续践行整合四川锂矿资源开发和深度布局锂电产业链使命,为四川省万亿锂电产业贡献中坚力量。我们预测公司2020-2022年营业收入分别为25.55亿元、38.33亿元、46.73亿元,分别同比增长24.6％、50.0％和21.9％;归母净利润分别为2.71亿元、6.08亿元、8.74亿元,分别同比增长26.3％、124.2％和43.6％,EPS分别为0.21、0.48、0.69元。我们将川能动力三大主营业务分开,分别取各板块主营业务类似的公司对比给予平均估值,综合后公司21-22年整体估值分别为32倍和30倍。川能动力李家沟矿山为国内投产的首个体量最大的锂辉石矿,我们判断未来公司还将携手集团继续整合甘孜阿坝区域的锂矿资源开发,同时锂资源目前处于底部反弹上涨中,其中电池级碳酸锂已经突破7万元/吨大关,且仍在维持上涨趋势,鉴于碳酸锂涨价超预期,我们将川能动力21年整体估值从35倍上调至40倍。公司2021年EPS为0.48元,上调公司股票19.2元/股的目标价,维持"买入"评级。

   风险提示1、锂矿建设进度不及预期,未能按时投产;2、锂资源价格下滑明显;3、锂盐业务收购进度不及预期。4、未来大股东在四川锂矿资源整合开发不及预期