深天马A(000050):产品结构优化,柔性AMOLED产能大规模释放在即-公司信息更新报告

产品结构优化,柔性AMOLED产能大规模释放在即,维持"买入"评级。

   公司近日发布的公告显示,公司产品结构持续改善,LTPS对中尺寸平板和笔电、车载产品的渗透力度不断加大;2021年AMOLE的出货目标较2020年大幅增长。我们看好公司产品结构改善对盈利能力的提升作用,我们维持预计2020-2022年公司归母净利润14.94/16.22/19.25亿元,EPS为0.61/0.66/0.78元,当前股价对应PE为27.0、24.9、21.0倍,维持"买入"评级。

   持续优化产品结构,盈利水平稳步提升。

   移动智能终端产品方面,打孔屏等高附加产品出货持续增加,Omdia数据显示截止2020Q3,公司LCD打孔出货量全球第一,市占42.29％。公司将持续加大LTPS对中尺寸平板和笔电、车载产品的渗透力度,目前已向行业主流品牌客户量产出货中尺寸平板和笔电,2021年公司在这块领域目标较2020年将明显增长。在专显领域,公司车载产品稳定向上,2020年前三季度公司车载显示累计出货量登顶全球第一,市占15.82％(Omdia),第三季度单季市占16.8％,环比增长47.8％,同比增长4.9％。高附加值产品占比的提升优化了公司的产品结构,并带动了公司盈利水平的上升。

   柔性AMOLED产能大规模释放在即。公司现有3条AMOLED产线,天马有机发光(TM15)、武汉天马G6(TM17)、厦门天马G6(TM18)。TM18已于2020年5月18日全面开工,预计2021年上半年封顶,下半年开始设备搬入,目前整体进展顺利。TM15已量产,主要生产应用于智能可穿戴设备、差异化产品等新兴领域产品为主,2021年公司预计AMOLED穿戴类产品目标出货2000万片;TM17柔性产能已陆续释放,并已向手机品牌大客户实现稳定批量交付,更多品牌客户柔性产品项目相继导入中,预计2021年公司柔性产能会大量释放,公司由此将正式步入新一轮AMOLED驱动的发展期。

   风险提示:手机面板价格下跌风险、中美贸易冲突加大、疫情再次爆发风险。