激智科技(300566):引入战投小米科技,合作纵深延展助力主业再提速-事件点评

事件:激智科技2021年1月26日晚间发布公告,香港TB等4名股东拟合计转让5％股权给小米科技(武汉)有限公司,转让价格为29.73元/股(此前定增价格为19.03元/股)。转让完成后小米科技成为公司第四大股东。

   小米强势入股,彰显其对公司实力的肯定和长期发展的信心。小米智能电视业务行业领先,20Q3全球出货量310万台,在中国大陆连续七季度稳居第一,全球继续稳居前五,同时智能手机出货量4710万台跻身全球第三。未来双方产品应用及技术合作继续纵深延展,将助力公司光学膜主业市占率不断突破、竞争力持续加强。

   业绩拾级而上,高端光学膜(量子点膜及复合膜)、太阳能背板膜订单量显著增长。公司2020年预计实现归母净利润1.13～1.42亿元,同增75％～120％。高端光学膜持续受益显示技术升级,产能满载、加速放量,产品结构持续改善助力盈利能力不断提升;TPO等背板产品需求景气,新产品大规模量产交付,公司目前已通过包括晶科、隆基等认证和量产交付,我们看好公司新产品加速市场开拓,受益行业发展和技术升级红利延续成长。

   MiniLED显示开启商业化元年,高端光学膜业务高增可期。2021年三星MiniLED电视发布,有望看到更多终端厂商跟进,下游需求爆发伊始,高端光学膜有望随之迎来需求的持续高增。公司MiniLED产品用的核心材料和量子点膜20Q3已开始出货,目前应用推广及量产交付持续推进,公司市场份额优势显著。公司凭借领先的技术实力及前瞻产能布局,有望充分受益新型显示需求的规模性放量。

   对外投资横纵向布局拓宽业务范围,功能膜平台型企业日渐成型。基于核心涂布工艺、配方技术,公司对外投资布局光电显示(PET基膜、OLED发光材料、LCP材料、硅基OLED微型显示等)、汽车(车窗膜、装饰膜等)等领域。目前勤邦PET基膜年产能达5万吨,新光学膜基膜已实现量产,营收体量可观;宁波卢米兰获小米基金投资入股,OLED发光材料受益国产替代前景广阔。

   盈利预测及投资建议:激智科技是国内显示用光学膜的领先企业,现显示用薄膜全球地位领先、高端光学膜稳步增长,太阳能背板膜等新品有望受益行业发展和技术升级红利实现快速发展,我们预计公司2020-2022年将实现营收13.96/22.25/29.73亿元,实现归母净利润1.38/2.32/3.68亿元;目前对应2020-2022年PE分别为36.2x/21.5x/13.5x,维持"买入"评级。

   风险提示:市场竞争加剧的风险、显示技术更新迭代的风险。