一鸣食品(605179):竞拍土地建设扩产项目,满足市场开拓与产能需求

竞拍取得国有建设用地使用权,拟建设一鸣生态健康谷项目2021年1月20日,一鸣食品发布《关于公司竞拍取得土地使用权的公告》。一鸣食品近日以5,765万元人民币竞得温州市平阳县昆阳镇沙岗村A-01-01地块的国有建设用地使用权,地块面积111,946平方米,为工业用地,出让年限50年。该土地使用权拟用于公司生态健康谷项目建设,符合公司发展战略规划。

   一鸣生态健康谷项目位于公司总部所在地,满足公司长期持续发展需求2020年3月,一鸣食品与平阳县人民政府签署《投资协议书》,计划于总部所在地温州市平阳县新建年产12万吨乳制品、2万吨烘焙产品生产基地即一鸣生态健康谷项目。该项目内容包括生产与办公设施、联合创新中心、电子商务园及相关配套设施等在内的计划总投资约20.02亿元,其中计划使用银行贷款约12亿元。该项目可进一步扩大产能,有效改善公司现有产能制约问题,为未来公司长远发展奠定良好基础。

   产能利用率接近饱和,生态健康谷项目实施达产后整体产能将显著提升2017年至2020H1,一鸣食品产能利用率逐年提高,总体在85％左右;2019年,公司乳品与烘焙的产能利用率分别为91.98％、87.72％。相对于短保质期产品属性及月度销售季节性而言,该产能利用率已达到相对较高水平。公司产能利用率接近饱和,公司目前烘焙食品现有月设计产能为1,950吨,而公司2018年度最大月产量达到了1,854.06吨,产能利用率达到了95.22％。若不及时进行固定资产投资,公司烘焙食品将出现较大的供应缺口。公司发行募投项目与一鸣生态健康谷项目实施达产后,乳品年设计产能将由12万吨增至33.49吨,烘焙年设计产能将由2.34万吨增至7.34万吨,公司整体产能将显著提升,保障公司市场拓展规划顺利实施。

   投资建议:公司专注于乳品及烘焙产品,创新性地将"中央工厂"、"冷链物流"与"连锁门店"等业务模式相结合,通过近十八年的探索实践,奶吧模式已臻于成熟。公司产品消费增长空间大,渠道模式具备竞争力、可复制性强,产能扩张潜力足。随着公司加大直营奶吧建设,加速扩充乳品及烘焙食品产能,看好公司业绩进一步增长。我们预计公司2020-2022年净利润分别为1.53亿元/2.53亿元/3.13亿元,PE分别为49X/30X/24X,维持"买入"评级。

   风险提示:食品安全风险、行业竞争加剧风险、原材料价格波动风险、疫情恢复不及预期、产品未适应需求变化风险、业绩下滑风险