元隆雅图(002878):各业务齐头并进,冬奥临近特许开始发力-2020年业绩预告点评

上调2020年EPS至0.73元,维持增持评级。2020年公司逐渐走出疫情影响,礼赠品供应、新媒体和数字化营销服务等各项业务发展态势良好,承接订单有较大幅度增长,同时毛利率保持稳定,费用控制良好。考虑到公司线下礼赠品订单量恢复情况较好,且新媒体业务新拓客户顺利,同时2022年冬奥会有望促进相关礼品销售额上涨,我们上调公司2020-2022年EPS至0.73元(+5.8％)/1.04元(+0.9％)/1.38元(+4.5％)。维持目标价23.92元,对应2021年PE为23x,维持增持评级。

   事件:公司公告2020年业绩预告,预计实现归母净利润1.5-1.7亿元,同比增长30.59％-48.00％;实现扣除非经常性损益后的归母净利润1.44-1.64亿元,同比增长31.33％-49.63％;EPS为0.68-0.77元。

   冬奥会临近,礼品需求有望上涨。随着2022年冬奥会逐渐临近,礼品需求开始放量,公司作为冬奥会礼赠品特许经营商,能提供各种标准化及定制化产品,满足冬奥会赞助商和消费者的多样化需求,成为2021-2022年重要的业绩增长点。

   获得五粮液系列酒全国经销权,拓展2C销售模式。公司于2020年12月23日公告获得"五粮液·八方来和"系列酒全国经销权,从而从2B拓展为2B和2C并举的销售模式。我们认为借助公司礼赠品渠道和新媒体运营能力,有望打开新的业务赛道,拓宽收入来源。

   风险提示:礼赠品客户流失,产品销售不达预期。