博世科(300422):拟筹划控制权变更,国有控股增强市场竞争力-事件点评

事件:

   12月29日,公司发布关于筹划公司控制权变更的停牌公告,博世科公司收到共同实际控制人王双飞先生、宋海农先生、杨崎峰先生、许开绍先生的通知,上述四人正在筹划股份转让事宜,拟通过协议转让的方式向广州环保投资集团有限公司转让合计4,000万股公司股份,王双飞先生拟将其持有的44,991,970股公司股份对应的表决权委托给广州环保投资集团有限公司,本次交易及相关表决权委托安排将导致公司控制权发生变更。本次交易尚需广州市人民政府国有资产监督管理委员会等有权部门的事前审批核准。

   点评:

   2018年后,环保公司引入国资股权变动案例显著增加,且涉及控股权变动比例提升,国企控股后,对环保公司获得项目、资金支持都提供了更强大的背书。2018年开始,环保行业内企业开始面临从单一股东结构向混合股东结构变化的趋势,在宏观收杠杆的过程中,民营环保企业积极采用各种方法应对外部环境的不利变化,其中,引入国有股东力量为其中的一个重要的方式。未来的环保产业发展将向信息化、资源化、生态化升级转变,项目投资规模将变大、内容更复杂,国企控股后,对于环保企业获得资金支持、及投标项目竞争力提升均有帮助。

   近期仍陆续有新项目中标,为2021年业绩增长增加储备。2020年12月,公司仍陆续有新项目中标。公司与华设集团组成的联合体与百川生物签订《淮上区百川高端生物产业园污水处理项目EPC总承包项目合同》,项目金额1.7亿元。该项目有利于公司进一步开拓和巩固生物及制药行业污水处理市场,也是公司深入拓展安徽业务市场的重要成果,将对公司未来业绩增长产生积极影响。公司的全资子公司广西科丽特环保与西乌旗环卫所签订《西乌珠穆沁旗生活垃圾综合处理运营特许经营项目服务合同,项目金额4600万元/年,服务周期拟定25年。25年服务费用合计约11.5亿元。

   在手订单仍充沛,运营业务增势良好。截至2020年8月底,公司仍有在手订单99.5亿元,其中56.2亿元为公司控股PPP项目投资额,剩余43.31亿元中,EP/EPC类项目占比63.6％,运营类订单占比30.93％。2020年上半年,受疫情影响,公司收入利润同比下滑明显,但运营收入同比增长122％,对公司业绩形成了有力支撑。

   盈利预测与评级:预计公司2020-2022年将实现归属净利润分别为2.4亿元、3.2亿元、4.0亿元,目前股价对应2020年PE估值为20.2倍,对应2021年PE估值为15.2倍,维持审慎推荐评级。

   风险提示:新增订单及实施不达预期,方案审批不通过的风险,大盘系统性风险。