京运通(601908):积极布局硅片产能,签订大单业绩可期-公司点评

事件:公司发布长单销售框架合同公告。包头晶澳太阳能科技有限公司拟于2021年1月至2023年12月向公司采购126,000万片单晶硅片或合同相关方约定转换系数对应的单晶硅棒。江苏新潮光伏能源发展有限公司拟于2021年1月至2023年12月向公司采购77,400万片单晶硅片或双方约定转换系数对应的单晶硅棒。

   两大长单锁定出货,业绩增厚可期。据公司公告,此次两大长单按照当前市场价格及排产计划测算,预计销售金额总计约78.36亿元人民币(含税)。两大长单保证了公司的稳定出货,将增厚公司业绩,产生积极的影响。

   扩产计划积极,进展顺利。去年乌海一期项目5GW硅片项目投产,今年6月公司先是筹划募资25亿元主要用于扩产10GW高效单晶硅棒,此后又公告拟投资70亿元在乐山扩产24GW单晶硅产品,若公告的项目全面达产,公司硅片产能将达到39GW以上,一跃成为光伏硅片环节第二梯队龙头公司。目前乐山一期已开始前期工作,预计明年年中达产。电站业务保障稳定现金流。新能源发电业务方面,公司已并网的光伏电站(含地面电站和分布式电站)累计装机容量为1,240.94MW,已并网的风力发电站累计装机容量为148.50MW,共计1,389.44MW。锡林浩特京运通300MW风力发电项目预计年底前可以实现并网。电费收入为公司提供了稳定的现金流,为公司扩产提供保障。

   投资建议:公司未来将形成电站和硅片两翼齐飞的格局。预计公司在硅片顺利达产出货之后,业绩有望进一步提升。预计公司2020-2022年净利润分别为5.13、10.63和18.26亿元,对应EPS0.26、0.53和0.92元/股,对应PE32、15和9倍,给予"买入"评级。

   风险提示:光伏行业政策风险,项目投产时间不及预期风险