海能实业(300787):股权激励彰显信心,公司业绩高增长可期-公司点评报告

事件近日,公司发布2020年限制性股票激励计划(草案),拟授予激励对象限制性股票数量为254.30万股,占总股本的2.00％;授予价格为26.76元/股。

   股权激励彰显公司信心,激励计划助力长期发展根据公告,本次业绩考核方案为2021/2022/2023年营业收入或净利润较2020年增长率分别不低于50％/125％/237.5％,即年均复合增速达50％。我们认为,公司设定较高的业绩指标,有助于激励员工的积极性,提升公司的市场占有率及盈利能力。本次激励计划首次授予涉及的激励对象共计117人,主要包括核心管理人员、核心技术/业务人员等,本次股权激励有助于将股东、公司、员工的利益结合,推动公司长远发展。公司首次激励对象包含部分公司外籍员工,对公司开展国际化战略,拓展海外市场将发挥重要作用。

   手机厂商取消随机附赠配件,公司充电业务将快速发展公司主营业务为消费电子配件:信号转化器、线束、电源适配器等,2020H1营收占比分别为44.36％、31.47％和20.07％。继苹果取消随机附赠充电器、耳机后,三星等安卓厂商正在考虑取消随机附赠配件,预计第三方配件厂商将迎来快速发展:据ResearchandMarkets预测,2022年智能手机充电、线材等周边产品的市场规模将达到1,040亿美元。公司与全球3C配件零售龙头企业安克创新、贝尔金合作紧密,预计公司在取得苹果MFI资质后,将快速切入苹果第三方充电领域。我们认为,苹果系配件、快充及无线充电配件占比的提升将助力公司毛利率的增长,预计未来两年毛利率将恢复至30％以上,公司盈利能力有望大幅增强。

   智能创新助力品类拓展,公司长期成长动力充足无线耳机在技术迭代下,降噪、传输、续航性能的提升持续引爆消费者的需求,出货量维持高增长:据IDC统计及预测,2020年全球TWS耳机出货量将达到2.3亿副,预计到2021年TWS耳机出货量将达到3.5亿副,同比增长50％左右。2020H1公司蓝牙耳机、TWS耳机已实现量产,营收占比约为4％。我们认为,随着客户产品的导入,公司声学产品将快速放量,保障公司营收持续高增长。公司与大客户联系紧密,积极把握AIOT时代的新机遇,定制化产品有望拓展至扫地机器人等智能硬件,公司长期成长动力充足,预计未来两年公司营收、净利润增速将维持在50％以上。

   投资建议考虑到公司在股权激励及产品业务拓展的双轮驱动下,长期经营能力有望显著提升,预计公司2020-2022年净利润分别为1.85、2.84和4.32亿元,对应EPS分别为1.45、2.23和3.39元,目前股价对应2021年PE为20.5倍。公司为消费电子配件ODM龙头企业,将显著受益于第三方充电市场的爆发,业绩有望持续高增长,首次给予"推荐"评级。

   风险提示快充产品需求不及预期和新产品推广不及预期的风险。