康弘药业(002773):拟非公开发行股票募集资金不超过34.72亿元,主要用于康柏西普海外临床-事件点评

公司公告:拟向不超过35位投资者定向增发股票,拟募集资金总额不超过34.72亿元,发行股票不超过1.84亿股,不超过总股本的20％。

   点评募集资金74.1％用于康柏西普海外临床及注册。募集资金按照20201208收盘价42.58元/股计算,发行股本约8154万股,约占发行前总股本8.8％。发行资金用途:1)康柏西普注射液国际III期临床试验及注册上市6.08亿元,占比17.5％;2)RVO/DME适应症国际III期临床试验及注册上市19.65亿元,占比56.6％;3)化学原料药基地建设7.66亿元,占比22.1％;4)道地药材种植基地及育苗中心项目1.33亿元,占比3.8％。

   康柏西普海外临床如期推进,wAMD适应症预计2021年完成临床试验。康柏西普wAMD适应国际多中心III期临床于2018年5月在欧美正式开始,2019年12月入组完成,2020年9月已完成全部受试者的第36周主要终点访视,公司预计2021年底完成96周的试验访视。另外RVO/DME适应症的III期临床试验的特别试验方案评审(SpecialProtocolAssessment)已获FDA审评通过。我们预计康柏西普海外市场研发和销售将逐步兑现,公司估值存在较大的弹性。

   盈利预测与投资建议。康柏西普销售额恢复增长,海外临床顺利推进,我们认为康柏西普具有广阔的市场空间,公司有潜力成为国内眼科用药龙头。我们预计2020-2022年EPS分别为0.85、1.05、1.32元,考虑到康弘药业化学药和中成药收入增速较慢,参考可比公司估值,我们给予其2021年60-65倍PE,合理价值区间63.00-68.25元,给予"优于大市"评级。

   风险提示。康柏西普销售不达预期;化学药和中成药销售大幅下滑;康柏西普海外临床失败。