安靠智电(300617):地下输变电领域再下一城,验证高成长预期

事件:

   公司控股子公司河南安靠收到国家电网有限公司发布的《鲁能集团、都城伟业集团直属项目公司2020年度第11批次集中采购工程服务类招标(包1-包2)推荐的中标候选人公示》,河南安靠为包1评标综合排序第一名,投标报价17,862.75万元。

   公司控股子公司江苏安靠智能电站科技有限公司收到《中标通知书》,确定智能电站公司中标常州时创能源股份有限公司年产2GW硅片(切片)和2GW晶硅太阳能电池制造项目智慧模块化变电站(35kV)工程项目,项目中标价1800万元,将在接到通知后7个工作日内签订合同。

   事件点评:

   公司控股85％的子公司河南安靠预中标南京燕子矶变西侧杆线迁改(含GIL)工程总承包项目,目前正处于中标候选人公示阶段,投标报价17,862.75万元,占公司2019年度经审计的营业收入的56.2％。工程共分两期,工期130天,若项目进展顺利,将于2021年确认收入。这是公司开拓地下输变电市场的第七个项目,项目金额也刷新纪录,进一步验证了公司GIL输电线路产品的发展逻辑。

   公司新开拓智慧变电站业务,潜在下游客户主要为地方政府、新能源行业用户等,本次中标说明公司能够全范围覆盖220kV及以下电压等级,公司智慧模块化变电站产品序列、服务序列得到进一步完善。用整体“交钥匙”的智慧模块化变电站建设模式来替代传统分散管理的电站基建模式,有利于公司完善城市智慧输变电系统的产品服务水平,增强公司在智能变电站领域的自主知识产权和核心竞争力。

   风险提示:

   宏观经济增速放缓带来的行业风险；客户高度集中风险；地下输变电业务推进不及预期。

   投资建议:

   安靠智电作为国内领先的地下智能输电领域制造服务型企业之一,掌握了输电领域两种核心技术,并形成了完整的产品体系,有望受益于架空线入地市场的发展。本次公司在GIL工程项目和智能变电站领域开拓新项目,进一步验证了公司开启新一轮高成长周期的预期。

   我们上调公司盈利预期,预计2020-2022年公司归母净利润分别为1.27/1.94/3.11亿元(原预期值1.11/1.67/2.65亿元),对应EPS分别为0.98/1.50/2.40元(原预期值0.85/1.29/2.05元),对应P/E分别为47/31/19倍。鉴于公司在GIL地下输电领域和智慧变电站领域的良好发展态势,公司评级由“增持”上调为“买入”。