凯撒旅业(000796):现金流表现良好,积极布局免税业务-2020年中三季报点评

本报告导读:三季报业绩符合预期,公司聚焦旅游内循环及海南市场,与三亚市政府及相关其他积极合作,有望分享免税市场红利。

   投资要点:三季报业绩符合预期,增持。考虑疫情对出境游冲击短期难以恢复,下调2020EPS至-0.34(-0.07)元,维持2021/22年EPS为0.04/0.19元,公司聚焦旅游内循环,免税布局有望加速,给予2022年高于行业平均87xPE估值,维持目标价16.55元。

   业绩简述:公司2020年前三季度实现营收11.87亿/-74.86％,归母净利亏损1.93亿,归母扣非净利亏损2.03亿。

   疫情冲击下公司出境游业务停滞,但公司现金流表现良好。①三季度单季营收2.98亿/-84.91％,归母净利亏损7524万,归母扣非净利亏损7681万;②Q1-Q3单季销售商品收到现金为12.68亿,Q3单季为4.30亿,经营活动现金流净额Q1-Q3合计为1048万/-101.10％,其中Q3单季度为净流入1.38亿。

   聚焦旅游内循环及海南市场,免税业务稳步推进。①疫情冲击下公司调整全年战略运营方向:打造高品质国内游;探索旅游新场景,强化私域流量运营;切入线下生活体验店;②公司与三亚市政府、海南橡胶等多家海南企业达成战略合作,将结合自身资源能力禀赋优势,提供包括精品游、海岛康养、度假游等众多旅游产品及服务;③公司参股北京市内国人免税店项目落地,并在海口设立同盛世嘉免税集团,引入文远股权投资基金,未来有望参与到海南岛免税业务中。

   风险提示:海外疫情持续出境游中长期无法恢复,国内疫情反复风险。