贵阳银行(601997):关注资产质量指标演化-三季点评

业绩符合我们预期贵阳银行发布3Q20公司业绩,3Q20拨备前利润27.55亿元,同比下降14.1％,归母净利润14.35亿元,同比下降13.2％。发展趋势信贷投放放缓。3Q20末总资产、贷款、存款同比增长4.3％、8.8％、3.0％,季度环比增长0.8％、0.8％、2.3％;3Q20贷款同比增速较2Q20的11.2％有所放缓(其中个人贷款同比增长4.3％);存款环比增长2.3％,主要来自于个人定期和对公活期存款(个人活期、个人定期、对公活期、对公定期分别环比增长-0.2％、3.0％、5.4％、-0.9％)。

   息差环比改善,带动3Q20净利息收入同比增长5.3％。3Q20日均余额净息差2.52％,环比提升10bp,主要来自于负债成本下行。持续关注资产质量指标演化。3Q20末不良率环比下降1bp至1.58％,而关注类贷款占比环比上升28bp至3.02％;3Q20拨备计提同比下降2％,拨备覆盖率环比上升14.47ppts至300.1％。

   定向增发推进中。2020年1月公司公告非公开发行A股预案;7月发布二次修订稿,发行股票数量不超过5亿股,募集资金金额不超过45亿元,用于补充核心一级资本;10月提交反馈意见回复,目前待证监会核准。

   盈利预测与估值我们上调2020年和2021年净利润3.6％和9.4％至58.57亿元和63.60亿元。公司目前交易于0.6x/0.6x2020e/2020eP/B,我们维持目标价9.24元,对应0.76x/0.67x2020e/2021eP/B和21.1％的上涨空间。维持中性评级。

   风险宏观经济恢复不及预期。