宁水集团(603700):三季度业绩增幅有所收窄,不改全年预期-2020年三季报点评

事件:司发布三季报,2020年前三季度实现营业收入10.62亿元,同比增长16.31％;归母净利润实现1.83亿元,同比增长35.92％;扣非归母净利润实现1.61亿元,同比增长25.44％;基本每股收益0.90元。

   季节波动增速收窄,全年向好预期不变:公司单个三季度实现4.06亿收入,同比增长13.19％;归母净利润实现0.65亿元,同比增长20.35％。公司三季度的增长幅度,较上半年呈现收窄,主要原因在于公司收入确认呈现季节波动,二季度国内下游领域启动的大规模招投标,根据交付周期会集中在四季度确认收入。公司在国内率先推动智能NB表的普及,并在2020年呈现加速态势,虽然三季度收入增幅有所缩窄,但全年业绩预期增长确定性仍然较高。单三季度公司毛利率34.55％,较上一季度下滑1.75个百分点。毛利率有所下滑主要在于公司智能水表产品销售结构略有差异,机械水表受到原材料价格以及汇率波动影响。公司今年继续加大研发投入,并在上半年推出最新一代智能NB表,在成本与性能方面均取得显著提高。2020年前三季度公司研发投入4216.26万元,同比增长45.55％。

   加大研发投入,布局下一代产品技术:公司战略目标为具备智慧水务服务一体化解决方案的提供商,将智慧计量与营运、智慧用水管理、水质实时监控、管网调度、管网GIS定位系统等综合集成。为研发下一代产品与技术,公司上半年组建6个成熟的项目团队,围绕水务智能终端产品研发、水务公共服务平台建设以及供水核心业务解决方案等方面开展技术创新工作。同时,公司率先在业内提出"智能水表3.0"概念,启动相关课题研究工作,并取得行业新突破。

   投资建议:公司与华为共同研发,并在2017年实现NB水表的全球商用首发,2018年NB表在国内推广取得一定成效,并在2019年呈现出加速态势,助力公司业绩大幅增长。我们维持公司2020-2022年净利润预期为3.09、3.65、4.43亿元,对应EPS预期为1.52、1.80、2.18元,维持"买入"评级。

   风险提示:宏观经济波动风险;技术研发不及预期风险;人民币汇率升值风险;募集资金投资项目进展不及预期风险。