华大基因(300676):长跑选手的一次提速-三季报点评

得益于对新冠疫情的快反能力,公司经营体量上一台阶2020年前三季度,公司实现营业收入67.52亿(+225.82％),2019年同期收入20.72亿,绝对金额增加约47亿;实现归母净利润27.05亿元(+901.68％),净利率水平约40％;实现扣非归母净利润26.55亿元(+1066.14％)。其中,单三季度公司实现营收26.44亿(+238.61％),去年同期7.81亿,绝对金额增加约19亿,净利率水平接近40％;实现归母净利润10.54亿(+1361.54％);实现扣非归母净利润10.50亿(+2014.66％)。

   截至三季度末,货币现金40.42亿,期初7.35亿,系销售回款增加;应收账款21.16亿,期初12.32亿,系业务增长;存货11.10亿,期初3.43亿,系生产规模扩大,增加了相应的产成品和原材料备货所致;应付账款7.44亿,期初1.71亿,系生产规模扩大,应付采购试剂盒及原料、设备仪器款项增加。此外财务费用和管理费用由于股权回购、员工持股计划等实施有所增长。根据Q3情况,我们调整了盈利预测,我们预计公司2020/2021/2022年分别实现营业收入96.50/86.70/76.76亿元(前值119.40/105.01/94.27亿元),实现归母净利润39.96/29.49/23.48(前值42.34/31.69/26.38亿元),对应EPS分别为9.99/7.37/5.87元/股(前值10.58/7.92/6.59元/股),截至2020年10月29日收盘价,2020～2022年PE分别为14.6/19.8/24.9。维持"买入"评级。

   海外布局谋求长远、深度,具有独特的竞争模式和优势由于新冠疫情在全球范围内的爆发,市场对新冠检测试剂盒和服务的需求激增,公司凭借卓越的综合实力实现国内外火眼实验室布的广泛布局,成功从原来单一的试剂出口商转型综合解决服务方案提供商。得益于新冠,华大在海外包括产品报证和海外渠道合作等方面都有了比较大的提升。

   风险提示:实验室利用率不及预期;竞争力下降或竞争加剧;医疗安全事故;政治风险;汇率波动等