东软载波(300183):芯片设计和垂直应用产业链布局,扣非利润高增长

前三季度实现营收5.16亿元,同比下降1.74％；归母净利润1.00亿元,同比增长6.79％,扣非后0.95亿元,同比增长35.80％。其中第三季度实现营收2.20亿元,同比增长13.66％；归母净利润0.41亿元,同比增长15.81％；扣非后0.40亿元,同比增长79.28％。

   以芯片设计为源头,构建了国内领先的SMART芯片产品线体系。拥有工业级高抗干扰微控制器芯片研发平台,芯片广泛应用在白色家电、工业控制、仪器仪表、汽车电子等领域。在MCU产品上加大研发投入,积极投入安全芯片、载波芯片、射频芯片、触控芯片等设计研发,形成了8位/32位通用工业级微控制器芯片、白色家电微控制器芯片及周边专用分立器件集成芯片、用于物联网的工业级无线连接芯片、用于中小功率电机控制的32位微控制器及高压驱动芯片、用于小功率锂电池管理32位微控制器芯片、用于仪器仪表控制的32位微控制器芯片、用于智能电网领域的能源路由器、能源控制器、营配融合终端中高性能多核MPU边缘计算芯片等。

   能源互联网与智能化应用两翼齐飞。布局"芯片、软件、终端、系统、信息服务"产业链。能源互联网领域,为国家电网提供高速PLC产品和用电信息采集系统解决方案,向国网、南网及海外提供电力线载波通信/无线通信芯片,完成下一代G3-PLC双模和Wi-SUN射频芯片的研发,开展用于智能电网领域的能源路由器、能源控制器、营配融合终端中高性能多核MPU边缘计算芯片的研发工作,完成多核MPU芯片的技术预研工作。智能化板块,依托PLC技术,融合Wi-Fi、BLE、Sub-1G微功率无线等无线通信技术,采用人工智能/深度学习、边缘计算等先进技术,构建了安全、智慧、绿色的智能化平台。

   盈利预测:预计2020~2022年归母净利润为2.00、2.49、3.13亿元。EPS0.43、0.54、0.68元,对应当前股价PE为44.63、35.79、28.42倍,维持"增持"评级。

   风险提示:系统性风险,下游应用推进不及预期。