莱宝高科(002106):笔电景气推动三季度营收大增,汇兑损失影响净利润表现-三季点评

事件:公司发布2020年三季度业绩报告,前三季度实现营业收入46.2亿元,同比增长34.7％,归属母公司净利润为3.2亿元,同比增长38.3％,每股净利润0.45元,同比增长38.3％。第三季度公司实现营业收入为18.5亿元,同比增长48.8％,归属上市公司股东净利润为8,374.7万元,同比下滑37.1％。

   受益笔电需求超预期增长,三季度营收涨势延续:今年由于全球新冠疫情影响,居家办公与在线教育需求带动笔记本电脑需求旺盛,终端出货以及供应链备货量均超预期增长,公司因此受益。今年公司营收端增速逐季提升,三季度达到48.8％,主要原因来自:1)笔电订单持续高景气,公司通过工艺改造、效率提升等一系列工作,产能突破原有上限并保持满载;2)车载触摸屏产品由于基数低,今年持续导入品牌实现同比大幅增长。毛利率水平来看,前三季度毛利率为15.5％,同比提升1.2个百分点,主要得益于公司进行自动化改造、工艺优化带来的效率提升和产品单位成本下降。

   汇兑损失影响净利润,研发费用率保持稳定:前三季度归母净利3.2亿,其中三季度净利润为8,374.7万元,同比下滑37.1％,主要系三季度美元兑人民币汇率贬值产生的汇兑损失较大导致,三季度财务费用同比增加1.0亿元,若剔除汇兑损失的影响,三季度净利润表现仍非常可观。费用端来看,前三季度销售费用同比减少64.8％,管理费用同比增加44.2％,主要是新增计提中长期激励基金,研发费用同比增加27.7％,在新产品、新技术和新工艺方面的研发投入保持稳定的营收占比,目前仍在包括SFM以及车载触摸屏等方面持续开发创新,以增强可持续竞争力。

   四季度笔电需求仍景气,汇兑损益成为利润不确定因素:公司未披露2020年全年业绩预期,我们判断公司全年营收端高增长较为确定,四季度来自笔电需求仍保持景气,车载端今年大量导入品牌销售收入同比大增。从利润端来看,由于公司出口占比较大,美元兑人民币汇率对净利润影响较大,鉴于当前宏观环境,四季度汇兑损益成为影响净利润表现的主要风险因素,但从全年来看,由于收入高增长整体利润仍表现同比增长趋势。展望未来,触摸屏在笔电领域的渗透率逐年提升,公司作为全球外挂式电容触摸屏龙头绑定前几大终端品牌客户,出货量有望稳健增长。同时,汽车领域触摸屏应用正处于高速增长的初期,随着智能化、电气化在汽车端的发展,车载产品有望成为未来拉动业绩增长的新的着力点。

   投资建议:我们公司预测2020年至2022年每股收益分别为0.61、0.69和0.76元。净资产收益率分别为9.5％、9.8％和9.8％,维持买入-B建议。

   风险提示:主要笔记本电脑客户终端产品销售规模不及预期;以华为、小米为代表的移动终端厂商增量不及预期;产能提升和产品良率提升不及预期;新冠疫情导致市场及订单波动;汇率波动风险。