大博医疗(002901):业绩符合预期,打造高值耗材平台型公司-三季报业绩点评

本报告导读:公司前三季度业绩符合预期,疫情期间继续保持稳健增长,持续提升市场份额,加快打造高耗平台,维持增持评级。

   投资要点:业绩符合预期,维持增持评级。公司前三季度实现收入11.10亿元,同比增长27.54％;扣非归母净利润3.86亿元,同比增长22.43％;经营性现金流量净额2.79亿元,同比增长36.22％。前三季度收入、利润增速均较H1有所提升,Q3业务持续恢复,业绩符合预期。维持2020-2022年预测EPS1.45/1.84/2.31元,维持目标价119.60元,对应2021年PE65X,维持增持评级。

   各项业务持续稳健增长。分业务来看,预计创伤收入增速20-25％,脊柱收入增速40-50％,微创外科收入增速15-20％,关节收入增速50-60％。疫情期间,公司加大线上学术推广力度,其中脊柱业务分线经营后持续发力,关节业务亦有明显增长,整体表现亮眼。

   持续提升行业份额。中国骨科行业高度分散,龙头份额仅约5％。前三季度在临床骨科手术量同比下滑、经销商资金压力较大的背景下,公司依然取得27.54％的收入同比增速,进一步抢夺新经销商,凸显公司经营实力,侧面验证市场份额正加快向龙头集中。

   打造高耗平台型龙头。公司立足骨科创伤业务,脊柱业务持续发力,并积极拓展关节、齿科、微创外科、神经外科及运动医学等医用高值耗材业务,近期陶瓷内衬获批,种植体业务拓展顺利。拟定增募集资金不超过10亿元,用于骨科耗材产线扩建、口腔种植体生产线建设等,有望加快打造高值耗材平台,持续保持稳健增长。

   风险提示:产品招标降价幅度超预期,新品拓展效果不及预期。