优刻得(688158):三季度营收增长加速,核心云产品全线升级-三季报点评

事件:2020年前三季度实现营收16.4亿元,同比增长52.9％;实现归母净利润-1.8亿元,去年同期盈利0.1亿元。

   投资要点三季度单季营收增长加速。单三季度公司营收7.3亿元,同比增长94.8％,增速较Q1、Q2单季增长提速明显,我们判断和云分发收入增长加快有关。前三季度,公司综合毛利率11.4％,较Q1(20.1％)、Q2(16.4％)下滑较多,主要原因1、公司积极开拓视频娱乐、在线教育、电商等行业的大客户,其中视频点播、直播所需云分发产品的收入增速较快,但其毛利率相对较低;2、由于主机类产品处于较大规模升级换代阶段,本期加大了高性能云主机硬件投入,短期影响资源利用率。前三季度,公司经营现金流净额1.22亿元,去年同期为1.56亿。截至Q3,公司合同负债1.92亿,而Q1和Q2的合同负债分别为1.75、2.09亿元,仍保持在较高水平。上市后,我们认为公司基本经营策略将转向优先考虑开拓业务、扩大收入,并适当兼顾利润空间,Q3情况印证我们判断。

   核心云产品全线升级。10月23日,公司推出了新一代"快杰"云主机3+1系列、新一代对象存储US3、UCloudStack2.0轻量级私有云、混合云2.0解决方案、Cube轻量级容器管理服务、直播云3.0等,核心云产品全线升级。同时还公布了优云精选市场、优创技术联盟、优策咨询伙伴、UCloud渠道分销等四大生态合作计划;并联合120家核心技术伙伴、100家ISV技术合作伙伴、20家数字化咨询伙伴、500家金牌代理商,共同为用户提供数字化转型服务。

   安全屋在政务数据应用场景取得进展。公司在2017年就自研了数据开放平台安全屋,将数据所有权和使用权分离,使数据可用不可见,促进数据安全流通。近两年,该产品的数据开放价值得到验证,与上海大数据中心、山东省公安厅、青岛即墨城市大脑云平台等达成合作。安全屋支持厦门建设的全国首个大数据安全开放平台,已开放数据总量116448条,开放资源目录805条、开放安全目录41条、开放空间资源33条,广泛应用在政务决策、普惠金融、商业选址、交通出行等多个场景。拟募投不超过20亿元,投向青浦数据中心项目。2020年9月,公司拟向特定对象非公开发行股份募资不超过20亿元,主要投向青浦数据中心项目(一期),项目建设期3年。一期预计可以容纳3000个机柜,二期容纳2000个机柜。公司自建部分数据中心目的,主要是满足更多客户规模化及定制化需求,同时进一步降低成本。

   投资建议:预计2020-2022年公司营收分别为23.18/31.17/40.91亿元,考虑优刻得在A股稀缺性及行业高成长性,给予公司2020年20倍PS,目标市值460亿。维持"买入"评级

   风险提示:疫情反复对公司线下业务开展不利。