东易日盛(002713):Q3业绩大幅改善,在手订单充足支撑成长

事件概述

   东易日盛发布2020年三季度报告,2020前三季度公司实现营收18.10亿元,同比下滑34.94％；归母净利润-2.14亿元,同比下滑60.44％；扣非后归母净利润-2.23亿元,同比下滑54.77％。其中Q1、Q2、Q3营业收入分别为1.94、6.64、9.52亿元,分别同比-75.69％、-37.82％、+3.81％；归母净利润分别为-2.33、-0.13、0.32亿元,分别同比-192.68％、-170.56％、+145.23％；扣非后归母净利润分别为-2.39、-0.13、0.30亿元,分别同比-166.27％、-178.24％、+142.05％。三季度业绩同比实现正增长,业绩持续改善。

   分析判断:

   收入端:在手订单充足,Q3业绩同比增速转正。

   分季度看,公司Q1、Q2、Q3营收分别同比-75.69％、-37.82％、+3.81％,归母净利润分别同比-192.68％、-170.56％、+145.23％,Q3业绩大幅改善,我们认为主要为随着国内疫情平稳,公司工程类业务团队进入现场,营业收入增长逐季改善。公司在手订单充足,上半年公司大力拓展线上渠道,接单情况良好,家装业务预收工程款大幅增加,截至三季度末,公司合同负债为14.45亿元,较年初提升了6.54亿元,分季度来看,截至Q1、Q2、Q3底合同负债分别为9.78、13.18、14.45亿元,合同负债金额持续提升,业绩持续增长可期。

   盈利端:Q3盈利能力大幅改善,期间费用管控良好。

   2020前三季度公司毛利率、净利率分别为33.17％、-10.55％,同比分别+0.53pct、-7.05pct,毛利率同比略有提升,净利率下降幅度较上半年大幅收窄。分季度看,Q1、Q2、Q3毛利率分别为34.17％、29.89％、35.26％,同比分别+3.22pct、-5.29pct、+4.11pct；净利率分别为-122.88％、0.32％、4.71％,同比分别-113.75pct、-2.76pct、+11.00pct,Q3盈利能力大幅提升,净利率提升幅度明显高于毛利率,主要为期间费用管控。2020前三季度公司期间费用率为44.17％,同比+9.13pct,其中销售费用率、管理费用率(含研发)、财务费用率同比分别+4.45pct、+4.98pct、-0.30pct至25.59％、18.63％、-0.06％。分季度看,Q3单季度期间费用率为29.49％,同比-6.65pct,其中销售费用率、管理费用率(含研发)、财务费用率同比分别为-4.79pct、-1.74pct、-0.12pct至17.31％、12.01％、0.17％,随着收入持续改善,期间费用率同比大幅下降。

   经营活动产生的现金流量净额转正,智能家居加大布局。

   公司2020年前三季度经营活动产生的现金流量净额2.03亿元,同比下滑6.52％。分季度看,Q1、Q2、Q3经营活动产生的现金流量净额分别为-1.98、-0.06、2.09亿元,同比分别-1553.32％、-102.41％、1281.45％,Q3单季度经营活动产生的现金流量净额大幅改善,主要受益于公司业绩的持续恢复,回款增加。此外,公司加大对智能家居研发及应用项目的投入,2020年前三季度在建工程0.20亿元,同比增长69.54％,公司此前引入小米科技作为战略投资者,未来将依托小米在智能物联领域的深入布局,加快探索AIoT物联技术与智能家居生活方式的融合,持续提升公司的竞争力。投资建议公司在手订单充足,并且引入战投小米科技拓展数字化装修和智能家居等领域,支撑业绩成长,维持此前盈利预测,预计2020-2022年归母净利润分别为0.14、2.23、2.54亿元,对应2021年PE为14倍,维持"买入"评级。

   风险提示市场竞争加剧风险；新业务开展不及预期