城发环境(000885):新环卫发展迅猛,固废业务持续推进-事件点评报告

事件描述公司(牵头人)与周口城发环境投资有限公司组成的联合体中标商水县住建局商水县村镇垃圾收运项目,中标金额2,658万元/年,服务年限8年,项目总金额为2.13亿元。

   事件点评已有5个新环卫项目落地,在手年化服务金额破亿。2019年以来,公司陆续中标滑县、内黄县、郑州市中原区、商水县4个垃圾清扫或转运项目和漯河市生活垃圾分类试点运营项目。截止目前,公司在手环卫服务年化服务金额破亿元,新环卫业务发展迅猛。

   固废业务持续推进,在手焚烧项目规模合计1.86万吨/日。公司自2018年起,全面进军垃圾焚烧行业,于2019年斩获11个项目;2020年又陆续中标濮阳、内黄、周口市淮阳静脉产业园等垃圾焚烧发电项目,年内新增项目设计规模共2,800吨/日。截止目前,公司在手垃圾焚烧发电项目17个,设计规模合计1.86万吨,将在未来2-3年内陆续投运,成为公司业绩的重要增长源。

   打通"清扫保洁-垃圾清运-焚烧发电"垃圾处理全产业链,发挥环卫与垃圾发电项目协同效应。公司于2020年2月设立全资子公司城发新环卫,致力于垃圾分类和新环卫业务的开发和运营;新环卫项目可保证源头垃圾供应量,为焚烧项目的产能利用率提供保障,打通垃圾处理全产业链,实现前端清扫转运与后端垃圾焚烧业务的协同。

   投资评级与估值:预计公司2020/2021/2022年归母净利润分别为5.75/8.54/11.15亿元,对应EPS为0.89/1.33/1.74元,对应PE为12/8/6倍,维持"强烈推荐"评级。

   风险提示:高速公路行业政策变化风险;国家垃圾焚烧发电上网电价补助政策变化风险;新冠肺炎疫情导致业绩下滑风险。