鲁亿通(300423):电气业务成熟,期待智慧业务接力-中报点评

事件:公司发布2020半年度报告。2020上半年实现营业收入19.04亿元,与上年同期相比增长了4.02％;归母净利润为2.76亿元,与上年同期相比小幅下降1.33％。投资要点:各业务板块:营业收入涨跌不一,毛利率有所下降。

   高低压成套设备营业收入为12.85亿元,占比67.52％同比下降5.65％;LED照明设备及安装营业收入为4.5亿元,占比23.65％,同比增长33.65％;智慧社区营业收入为1.68亿元,占比8.83％,同比增长28.47％。受产品结构及疫情影响,高低压成套设备业务毛利率从2019年度的37.34％下降为25.65％。

   销售/管理费用下降,现金流有所改善。

   2020年上半年,销售费用同比下降69.40％,管理费用下降66.8％。公司期末现金及现金等价物余额达到7.3亿元,相比起初4.82亿元有所提升。公司经营活动产生的现金流量净额同比增长132.63％,财务状况得到改善,利好公司长期发展。

   期待智慧社区与公共安防产品突破。公司构建了从产品到完整方案提供商的金字塔体系,完善产业链布局,已中标社区智慧化改造、公共安防等项目,智慧社区营收同比增长28.47％。并成立公共安防事业部,进一步拓展了业务领域。公司巩固电气成套设备业务,同时拓展LED、智慧社区、公共安防等业务。在新老增长动能叠加的情况下,公司有望维持较高的增速,我们预计2020至2022年,公司归母净利润分别为6.98/7.7/9.03亿元,EPS为1.40/1.54/1.81。公司当前估值较低,首次覆盖,给予"推荐"评级。

   风险提示经营现金流风险,应收账款风险,智慧社区等新业务推进不及预期。