中国科传(601858):学术影响力持续提升,业绩开始回暖-中报点评

核心观点:

   公司披露2020年中报:2020年H1,营收同减5.47％至9.79亿元;归母净利润同减3.57％至1.33亿元,归母扣非净利润同减4.23％至1.19亿元。2020年Q2,营收同增9.67％至7.34亿元,归母净利润同增21.51％至1.53亿元。

   图书业务降势趋缓,期刊业务大幅增长。2020年上半年:(1)图书类业务实现营收3.79亿元,同比下降11.37％,主要是因为疫情影响了开学时点和图书销售;其中Q2实现营收2.72亿元,同比小幅下滑2.72％。(2)期刊类业务实现营收0.72亿元,同比大幅增长89.97％,预计是因为公司于2019年11月收购了法国出版社EDPSciences;其中期刊发行量由2019H1的63.88万册下滑至2020H1的61.40万册,已确认的服务收入由2019H1的0.21亿元增长至2020H1的0.38亿元。(3)进出口业务实现营收5.09亿元,同比下降8.14％。

   核心竞争壁垒是领先的学术影响力。公司共有10种期刊入选SCI、7种期刊位列国际同学科期刊Q1区,国内期刊的SCI影响因子持续提升。其中,《国家科学评论》的影响因子从2018年的13.222提升至2019年的16.693,在国际多学科综合类期刊的排名中仅次于Nature和Science。《科学通报》的影响因子从2018年的6.277提升至2019年的9.511,位列全球综合性学术期刊的第7位。

   投资建议。我们预计2020-2022年公司归母净利润为4.98/5.71/6.26亿元,对应的EPS为0.63/0.72/0.79元,2020年8月31日收盘价对应的PE为16.63X/14.49X/13.22X。我们维持2020年20倍的PE估值,对应公司合理价值为12.59元/股,维持"买入"评级。

   风险提示。新冠疫情影响;数字项目推进不及预期;海外机构合作风险;中小学教辅市场竞争加剧。