思创医惠(300078):智慧医疗稳定增长,商业智能业绩承压-中期点评

公司发布2020年半年报,营业收入总体保持稳定,智慧医疗收入同比增长26.80％,公司主打的智能开放平台已从医院走向院外,不断拓宽业务边界,维持“强烈推荐-A”评级。

   事件:公司发布2020年半年报,实现营业收入7.18亿元,同比下降0.73％；归母净利润4642万元,同比下降48.04％；扣非净利润2731万元,同比下降64.93％。

   公司营收总体保持稳定,智慧医疗收入增长良好。公司上半年营业总收入同比保持稳定,毛利率、四费率分别同比-3.00/+1.64pct,净利润同比下降,将股权激励费用简单还原计算,上半年净利润同比下降约26.86％。从业务板块来看,公司20H1智慧医疗收入3.94亿元,同比增长26.80％,但因受成本增加影响,毛利率下滑11.68pct至45.69％,净利润6810万元,同比下降18.43％,主要是由于加大研发投入所致；公司20H1商业智能收入3.24亿元,同比下降21.48％,是导致公司Q2营收增速由Q1的+10％下滑至-8.45％的主要原因,毛利率基本企稳,净利润亏损2168万元,去年同期盈利586万元,主要是受到疫情影响导致收入下降、产生亏损。

   智能开放平台从医院向医共体延伸,助力公司医疗业务拓宽边界。公司主打的智能开放平台目前已经从医院走向向医共体,紧紧把握国内医共体建设中内部互联互通的信息化流转需求,并已在5月中标了浙江省新昌县5736万元的数字化智能化医共体标杆项目,进一步拓宽业务边界,加强自身竞争优势。同时,公司加强创新研发,启动可转债项目计划募资不超8.17亿元用于投资基于互联网、人工智能与微服务技术的医疗创新项目。此外公司物联网医疗相关溯源产品已开始尝试向运维服务模式切换,将帮助公司后续探索核心医疗业务的商业模式转型,加强盈利能力。

   维持“强烈推荐-A”投资评级。考虑到医疗数字经济领域高景气度,智慧医疗业务有望加速发展,我们预计公司2020-22年净利润为2.02/2.86/4.19亿元,维持“强烈推荐-A”评级。

   风险提示:1、技术开发进程不及预期；2、国际贸易政策出现风险。