凯撒旅业(000796):疫情或将影响年内业绩,关注免税行业布局进程-中报点评

事件点评公司发布2020年中期财务报告,期内实现营收8.90亿元(-67.65％),归母业绩亏损1.18亿元(-288.62％),扣非归母业绩亏损1.26亿元,EPS-0.15元。其中Q2实现营收1.37亿元(-90.69％),环比Q1下降81.86％;归母业绩亏损5356万元(-266.33％),环比Q1提升16.59％;

   扣非归母业绩亏损5739.5万元,环比Q1亏损减少1096万元。

   主营业务均受疫情影响呈现大幅下滑趋势。Q1国内疫情严防控制、各航司航班数量减少、航空配餐需求下降,公司主营配餐业务实现营收1.88亿元(-64.16％),旅游服务业务实现营收6.81％(-69.36％)出现显著下滑。随着跨省旅行社业务恢复,公司业绩有望下半年逐渐复苏。

   聚焦海南、深入免税市场。期内公司与三亚市政府签署合作协议,双方将在旅游业务等方面进行深度合作,助力三亚旅游业务快速发展。继入股天津国际邮轮母港进境免税店、江苏南京市国人免税店后,期内参股北京市内国人免税店项目,公司在免税领域布局及运营管理逐步加强。

   ?受疫情影响收入规模下降,期内公司实现毛利率20.35％(-0.11pct),整体费用率36.52％(+17.59pct)。其中销售费用率19.4％(+6.59pct)系收入规模下滑,缩减营业费用所致;管理费用率10.36％(+6.47pct);

   财务费用率6.76％(+4.53pct)。

   投资建议:公司旅游服务业务有望在下半年实现业绩复苏。近期免税行业政策利好频出,公司在海南打造"旅游+零售"模式,有望借助免税业务提振业绩。我们预计公司2020-2022年EPS分别为-0.190.180.37,对应公司8月27日收盘价14.05元,2020-2022年PE分别为-72.8479.3537.78,维持评级给予"增持"评级。

   存在风险疫情对旅游行业影响超预期风险;免税行业政策变动风险;海航风险。