安车检测(300572):Q2业绩开始恢复,关注检测运营服务推进!

事件:公司发布20H1年报

   1.20H1营收3.98亿元,同比减少2.79％；净利润1亿元,同比下滑9.87％；经营性现金流-1.06亿元；预收款1.22亿元,较Q1减少4000万；2.Q2营收2.92亿元,同比增1.68％；净利润8486万元,同比增5.76％；毛利率42％,环比增加约3pt。

   评论:

   Q2业绩逐步回暖,后续业绩将继续向好。受疫情影响,公司Q1销售收入利润出现下滑,Q2营收利润均开始恢复。从行业情况看,目前公司在手订单饱满,预计Q3开始业绩继续回暖,同时正直7月初过户,考虑半年并表预计全年对报表净利润影响约1500万左右。

   经营性现金流转负,Q3预计改观。主要因为应付票据到期、预收账款结转销售收入导致。为扩大市场份额,公司销售策略近期有所调整,购买设备不再收取预收款。应付票据为一次型问题,预收政策也已经改变,后续现金流将开始向好。

   毛利率开始恢复,后续还有上升空间。19Q4毛利率下滑至历史低点35％,20Q1、Q2毛利率逐季度恢复,20Q2已经恢复到42％左右,后续随着自产的废气分析仪出货量上升,则毛利率还有恢复空间。

   青岛兴车进入重要观察时期。正直完成并表,并于7月开始进驻青岛兴车。兴车为正直管理输出的第一站,意义较大。如果能够较快的改善兴车的运营状况,则管理输出能力得到确认。后续公司通过增发,并购基金等模式开始大规模铺站,但核心点在于是否能够完成管理输出。目前看兴车的检测量已经开始有较大幅度改观,如果能够持续向好,则逻辑进一步确认。

   维持"强烈推荐-A"评级,看好公司未来发展。维持盈利预测不变,预计20/21年净利润分别为3.53/4.96亿元。目前国内检测站非常零散,从海外对比以及行业特性判断,我们预计后续一定会有汽车检测服务巨头出现。目前看公司有最好的卡位,且公司本身积极进取,20年将是公司快速发展与加速扩张的一年。

   风险因素:1.疫情有反复。2.检测服务行业整合低于预期。