美吉姆(002621):美杰姆复课情况良好,H2有望向好

事件:2020H1,公司实现收入1.27亿元、同减54.1％,归母净利润-2282万元、同减166.6％,扣非后净利润-2199万元、同减160.6％。

   点评:美杰姆复课中心超过400家。受国内疫情影响,2020H1美杰姆收入5686万元、同减67.9％,净利润1734万元、同减81.2％。公司免除了上半年所有国内加盟中心、直营中心、托管直营中心的初始授权费。目前,签约中心数量535家,较2019年底增加11家,逆势扩张。早教行业客户年龄较小,复课较晚,从5月下旬才开始陆续复课,目前复课中心达到418家,为H2恢复增长奠定基础。主打三四线市场的副牌"小吉姆"目前签约8家中心。早教业务毛利率同减7.07pct至70.30％,净利率同减21.44％至30.49％。

   楷德教育受海外疫情影响。3月下旬开始疫情蔓延至全球,Q2部分客户延迟或者改变留学规划,对出国留学培训业务造成影响。2020H1,楷德教育收入2060万元、同减14.9％,净利润399万元、同减45.0％。毛利率同减10.61pct至44.64％,净利率同减10.58pct至19.35％。

   三垒科技完成剥离。2020年8月,公司已剥离机械制造业务子公司三垒科技,对价2.49亿元。公司成为纯教育公司,有利于业务聚焦。另外,美吉姆创始人之一刘俊君先生担任公司董事长,也体现公司发展早教业务的决心。

   投资建议:2020H1美杰姆受国内疫情影响,目前复课情况良好,H2有望向好。原有主业完成剥离,美吉姆创始人担任公司董事长,体现公司发展早教业务的决心。维持2020～22年2.46/1.80/2.05亿元的盈利预测,对应估值24x/33x/29x,维持"买入"评级。

   风险提示:疫情后早教业务恢复不达预期,出国留学培训业务持续受到海外疫情的影响。