中大力德(002896):受益工业自动化需求回升,2020Q2业绩大幅增长

事件:公司发布2020年半年报,实现收入3.34亿,同比增长3.83％,净利润3834万元,同比增长81.45％。

   受益工业自动化需求回升,2020Q2业绩大幅增长:2020H1公司实现3.34亿,同比增长3.83％,净利润3834万元,同比增长81.45％,单二季度公司实现收入2.14亿元,同比增长30.85％,净利润2795万元,同比增长310.62％,业绩创单季度新高,主要是受益于下游需求回升。公司上半年毛利率为30.61％,较上年同期上升4.19pct,期间费用率为15.21％,较上年同期下降3.11pct,净利率为11.49％,较上年同期上升4.92pct。

   减速电机产品表现较好,海外受疫情影响出现下滑:分产品看,减速电机和精密减速器收入分别为2.47亿和7955万元,分别同比+8.09％和-8.62％,毛利率为33.13％和23.69％,分别+6.53pct和-2.51pct。分地区看,国内收入3.07亿,同比增长14.98％,保持良好增长势头,国外收入2649万元,同比下降51.15％,主要受海外疫情影响,需求出现下滑。

   制造业资本开支出现增长,公司有望显著受益:今年疫情之后国内加快复工复产,受到国内相关政策支持、出口超预期增长以及疫情后员工招聘难等因素影响,制造业企业开始加大自动化投资。2020年1-7月份工业机器人产量为11.60万台,同比增长10.4％；叉车销量为40.38万台,同比增长14.05％,显示制造业投资已进入增长周期。公司产品广泛应用于智能物流、光伏等各类自动化设备领域,将显著受益于工业自动化需求上升。

   盈利预测与投资建议:我们预计公司2020-2022年净利润分别为8725万、1.13亿和1.46亿,对应PE分别为29倍、22倍和17倍,维持"买入"评级。

   风险提示:制造业资本开支回升不及预期