海洋王(002724):疫情影响有限,收购明之辉拓展业务范围-中报点评

事件:公司于2020年8月25日公布2020年半年报。应对疫情迅速有效,经营业绩稳健发展。2020H1,公司实现营业收入5.62亿元,同比增长2.11％;实现归母净利润0.57亿元,同比增长43.88％。虽然第一季度新冠疫情使得人员流动及物流活动严重受阻,但由于公司复工复产反应迅速,自2月起公司人员返工率及生产复工率恢复至疫前水平,迅速抹平了一季度落后差距。毛利率为62.91％,同比下降2.24pct;这主要是受到行业内存在产能结构性过剩、产品同质化和剧烈价格竞争的影响。分业务来看,2020H1,固定照明设备业务实现营业收入2.98亿元,同比增长10.35％;毛利率为63.69％,同比下降2.11pct。2020H1,便携照明设备业务实现营业收入1.41亿元,同比下降6.90％;毛利率为64.76％,同比下降3.83pct。2020H1,移动照明设备业务实现营业收入1.23亿元,同比下降4.60％;毛利率为58.90％,同比下降0.86pct。

   管理费用和财务费用大幅下降。期间费用率为56.36％,同比下降3.17pct;净利率为10.14％,同比上升2.94pct。其中,管理费用0.48亿元,同比下降15.82％,这主要是由于公司深化了自主经营。财务费用-0.03亿元,同比下降125.09％,主要是由于利息收入的增加。收购明之辉拓展业务范围,智慧工作照明系统助力产品升级。公司在报告期内收购明之辉51％股权,拓展了照明工程施工、设计和维保业务。新基建将进一步加速公司"照明+互联网"产品推向市场的步伐,智慧照明工作系统的采用也将进一步降低公司的能耗及维护成本。此外,公司已成功入选中国三大核电集团的供应商库,未来核电等清洁能源供电比例的进一步提高将拓展公司在核电市场的LED新光源业务。

   盈利预测与估值:考虑到疫情影响,下调公司20/21/22年EPS分别为0.36/0.49/0.56元,对应PE分别为22.35/16.25/14.21倍,考虑到公司持续受益于"照明+互联网",上调目标价至8.5元,维持"增持"评级。

   风险提示:行业竞争加剧、宏观经济波动及下游行业波动