光云科技(688365):研发及销售投入加大,大客户多平台拓展加速-2020年中报点评

Q2收入加速,多平台、大客户、企业级三大方向持续推进,预计收入端下半年将保持或超越Q2增速,费用端销售及研发进一步加强。维持"增持"评级。

   事项:公司发布2020年半年报,上半年实现收入2.35亿元,同比增长5.23％,实现归母净利润3598.97万元,同比增长1.83％,实现扣非净利润2094.08万元,同比下降30.13％。

   业绩符合预期,Q2收入显著提速。收入端,2020H1公司实现收入2.35亿元,同比增长5.23％,其中,2020Q2单季度营收提升12.74％,较2020Q1单季度-2.94％实现了增速转正,疫情影响逐渐消除,预计下半年收入增速有望继续高于Q2水平,带动全年收入增速提升。利润端,销售研发等费用侧的部分增加对2020H1利润表现造成一定影响,扣非净利润增速下滑。

   多平台、大客户、企业级三大方向持续推进。多平台方面,阿里系外传统平台业务持续深入,2020H1快递助手在拼多多平台上收入较去年同期增长49.99％,此外,公司不断从阿里、京东、拼多多等传统电商平台逐步向本地生活、跨境电商、社交电商等多个电商市场延展,目前已完成近30个电商平台的战略布局,2020H1拓展了快手、抖音等多个平台,多平台收入呈现快速增长。大客户方面,快麦ERP开始业绩放量,2020H1销售收入较去年同期增长355.98％。企业级方面,基于钉钉平台的有成系列产品2020H1销售收入较去年同期增长193.39％。

   加大研发及销售投入,抢占市场高地。公司持续加大了销售及研发投入,2020H1研发投入同比增长19.09％,2020Q2单季度同比增长31.85％;销售费用率持续增长,销售费用率由2020Q1的16.78％增至2020H1的17.23％,较去年同期的15.84％亦有显著提升。面对电商及线下客户线上化需求,预计公司在保持较稳定利润的情况下,一方面将继续拓展SaaS产品品类,另一方面将进一步加强以直销团队为主的销售能力。

   风险因素:大客户及多平台拓展不及预期,研发及销售投入不及预期。

   投资建议:Q2收入加速,多平台、大客户、企业级三大方向持续推进,维持公司2020-2022年净利润预测1.03、1.18、1.51亿元,维持"增持"评级。