冠农股份(600251):Q2业绩回暖,存货周转率提升-中报点评

事件:公司2020年上半年实现营业收入15.87亿元,同比下滑5％;归属于上市公司股东净利润1.77亿元,同比增长74.85％;扣非后归属于上市公司股东净利润1.26亿元,同比增长34.73％,对应EPS0.2278元。。

   二季度恢复迅速,营收、净利润高增长。公司二季度单季实现营业收入12.52亿元,同比增长70.38％,归母净利润1.41亿元,同比增长123.53％,扣非归母净利润1.41亿元,同比增长143.47％。上半年业绩主要因为一季度受到新冠疫情影响较大,营收略有回撤,但不影响整体业绩的稳步攀升。

   存货大幅削减,存货周转率显著提升。上半年公司存货为5.1亿元,相较去年同期减少了6.49亿元。其中原材料账面余额为0.16亿元,相较去年同期减少了0.26亿元;库存商品账面余额为4.32亿元,相较去年同期减少了6.6亿元。存货周转天数从178天下降至132天,存货周转率从1.01提升至1.36。

   股权激励提升核心人才积极性。公司在6月1日审议通过了《关于向激励对象首次授予限制性股票的议案》,向106名公司高管、中层管理、核心技术人员等激励对象授予648万股限制性股票,授予价格为2.72元/股。我们认为公司通过股权激励计划,可以有效提升核心骨干的积极性,确保核心团队稳定。

   盈利预测:我们预测公司2020-2022年实现归属于母公司净利润分别为2.96亿元、3.26亿元、3.44亿元,对应EPS分别为0.38元、0.42元、0.44元,当前股价对应PE分别为24.5/22.2/21.1倍。维持"审慎推荐"评级。

   风险提示:产品销售不及预期的风险;行业景气度下滑的风险;资本市场系统性风险等。