康达新材(002669):风电机遇带动营收大幅增长,"新材料+军工"双轮布局逐步完善-中报点评

公司发布2020半年报。2020年上半年,公司实现营业收入6.95亿元,同比增长61.45％;实现营业利润1.16亿元,同比增长62.74％;实现归属于上市公司股东的净利润9939.82万元,同比增长69.43％;实现EPS0.39元/股,同比增长100％。

   把握风电发展机遇,胶粘剂营收大幅增长。在中国风电市场政策影响下,公司风电叶片结构胶产品的订单及销售收入较上年同期有大幅增长。通过不断研发提升业务能力,2020年1-6月,公司胶粘剂类产品实现销售收入6.15亿元,同比增长71.42％。其中风电环氧结构胶2020年上半年销售量近1.35万吨,较上年同期增长140％;无溶剂聚氨酯复膜胶销售保持稳定增长,在国内无溶剂复膜胶市场上占有率领先。

   加快资源整合,进一步完善军工布局。2018年公司通过收购必控科技正式切入军工电磁兼容领域,必控科技对上下游资源进行整合,对电磁兼容产品及其延伸产品进行了扩充。公司新参与了国家航空领域某型号飞机的电源及电磁兼容设计,新研制的数十种电源及电磁兼容产品已进行配套联试,为后续公司业绩提供了新的增长点。4月公司公告拟在成都投建"成都康达电子西南产业基地项目",包括电磁兼容、航天电子系统级设备、军工电子胶粘剂、电子元器件检测等产业化项目,进一步完善公司军工科技产业布局。

   加大研发创新投入,持股计划激发员工积极性。2020年上半年研究与开发费用投入总额3616.80万元,同比增长11.51％,产品研发进展显著,并新获得发明专利1项、实用新型专利3项。公司注重人才资源,第一期员工持股计划已过户,为保留和激励员工起到了良好的效果。

   盈利预测与投资建议。预计2020-2022年EPS分别为1.01、1.26、1.47元,参照可比公司估值,给予公司2020年27-32倍PE估值,对应合理价值区间27.14-32.16元/股,"优于大市"评级。

   风险提示。宏观经济及下游行业景气度下滑的风险,市场竞争风险,原料价格上涨的风险,军工业务不达预期。