山东威达(002026):电动工具配件龙头,换电设备前景广阔

电动工具配件龙头,行业景气增长稳健。

   公司是世界钻夹头行业的龙头企业,拥有电动工具领域全球高端客户群,是世界上最重要的钻夹头生产基地。公司2010年收购上海拜骋电器,进一步完善在电动工具中的布局。海外疫情隔离期间DIY需求进一步提升,带动家用级电动工具销量提升,欧洲市场新能源汽车销量激增,也利于公司专业级电动工具和锂电池包等汽车相关配件的销售。

   电动车换电加速普及,利好公司换电设备业务。

   从去年起,政策不断加码带动,今年4月,新能源补贴政策鼓励"换电模式"的发展,使用换电技术车辆不设置30万元的补贴门槛;5月,换电站被纳入新型基础设施建设范畴,换电模式推广有望加速。换电模式能解决新能源汽车充电难、购车成本高、续航里程焦虑、电池易自燃等一系列的问题,实现整车厂、电池厂、设备厂、消费者、政策层等多方共赢,促进新能源汽车的发展。公司全资子公司苏州德迈科与蔚来共同出资成立昆山斯沃普,给蔚来汽车供货。随着蔚来启动第二代换电站建设,以及其他车企及电池企业进入换电市场,公司换电设备有望迎来快速发展期。

   投资建议:公司作为国内电动工具配件龙头,受益下游DIY需求快速增长。国内电动车换电进入加速普及期,公司长期深耕该领域,与蔚来等企业建立了密切的合作关系,有望随着行业成长快速发展。我们预计公司2020年-2022年的主营收入分别为17.23、20.03、24.03亿元,净利润分别为1.71、2.51、3.30亿元,对应EPS分别为0.41、0.60、0.79元。

   风险提示:行业竞争加剧,换电模式推进不及预期。