延华智能(002178):建筑智能化与智慧医疗双主业并行-点评报告

内生深化、外延并购双管齐下,深化布局核心主业。智慧医疗与大健康业务方面,公司设立延华医疗研究院,组建专业研发团队,打造新一代业务生产系统;战略投资北京泰和康医疗生物技术有限公司,布局体外诊断业务,进一步延伸医疗健康领域产业链。绿色智慧城市业务方面,公司加强成本控制,聚焦于毛利率较高并可长期持续经营的优质项目。2019年公司整体毛利率为18.47％,较去年同期增长6.54％;智慧医疗与大健康板块毛利率31.18％,较去年同期增长7.23％;绿色智慧城市业务毛利率10.35％,较去年同期增长7.80％。

   持股成电医星、成立延华医疗,智慧医疗领域业绩可期。公司2015年收购成电医星,持股75.24％,并表增厚智慧医疗业绩。2019年成电医星实现营收1.68亿元,同比增长62.8％;净利润1798万元,同比大幅增长124％。成电医星采用PPP模式、SaaS模式,建设云计算智慧医疗大数据平台,实现人口、医疗、养老等信息的互联互通。借助医疗PPP大发展、信息化需求增长,成电医星保持高增长业绩可期。同时,公司设立延华医疗研究院,相继投入"区域医疗平台软件开发项目"等软件开发。延华智能已形成以集团医疗事业部、成电医星、延华医疗研究院、泰和康为主要生力军的"延华医疗"事业群,形成稳定的智慧医疗产业链。

   注重产品创新,强化研发队伍。公司与中国科学院陈润生院士联合建立"成都市院士创新工作站",布局前沿技术研究。以成都延华西部健康医疗信息产业研究院有限公司为主体,组建专业研发队伍。同时,公司积极打造云服务基础框架平台,在此基础上构建延华医疗云平台,成立大数据、云计算、物联网、人工智能、机器人小组,进行基础技术和融合应用研究。我们看好公司在智能建筑和智慧医疗领域的发展,首次覆盖,给予公司"增持"评级。预计公司20-22年归母净利润分别为0.47/0.58/0.67亿元;EPS分别为0.07元、0.08元、0.09元。

   风险提示:业绩不达预期的风险、系统性风险