美吉姆(002621):剥离原有主业,聚焦教育行业-点评报告

事件:公司拟以2.49亿元将三垒科技100％股份转让给俞建模先生和金秉铎先生。

   点评:剥离原有主业,聚焦教育行业。三垒科技主营塑料管道成套制造装备及五轴高端机床的研发、设计、生产与销售,主要产品包括PE/PP管自动化生产线、PVC管自动化生产线、数控单机、精密模具及五轴高端数控机床等,是公司旗下主营传统制造业的子公司。俞建模先生及一致行动人在2016年11月以前是公司(原名三垒股份)的实际控制人,目前俞建模先生及一致行动人持股22.31％,金秉铎先生持股3.83％。公司将原有主业剥离后,将成为纯教育公司,有利于业务聚焦。2019年三垒科技收入1.33亿元,净利润1804万元,剥离后对业绩影响较小。

   龙头有望受益于早教行业整合。旗下早教业务H1受疫情影响明显,预计从H2开始向好。早教针对客群年龄较小,复工复课时间较晚,在疫情期间受影响较大,有望加速行业小机构出清和行业整合,美吉姆作为早教龙头有望进一步提升市场份额。

   投资建议:剥离原有主业,聚焦教育行业。疫情虽对公司短期业绩造成影响,但不改长期成长逻辑,随着小机构退出,公司作为早教龙头有望受益于行业整合。考虑转让三垒科技带来的投资收益,调整2020～22年净利润预测至2.46/1.80/2.05亿元,对应估值23x/31x/27x,上调至"买入"评级。

   风险提示:早教网点复课后家长和学生上课意愿不达预期,网点扩张进度不达预期。出国留学业务受海外疫情影响不达预期。