大立科技(002214):拟定增募资不超9.7亿元,推动长期可持续发展-重大事项点评

公司6月30日公告拟公开发行股票募资不超过9.7亿元,用于全自动红外测温仪扩建项目、年产30万只红外温度成像传感器产业化建设项目、研发及实验中心建设项目和光电吊舱开发及产业化项目等。项目落地后公司在红外热像仪及传感器领域产能有望提升,市场地位进一步稳固,在光电吊舱领域研发实力和产业化能力增强,助力公司军品向分系统级产品升级。考虑到公司军民业务的发展前景,公司收购带动主营业务发展,以及公司向分系统供应商的升级,维持"买入"评级,目标价39元。

   拟非公开发行股票募资不超过9.7亿,项目建成后公司竞争力有望增强。公司6月30日公告拟非公开发行股票,募集资金不超过9.7亿元,扣除发行费用后的募集资金净额拟投资于全自动红外测温仪扩建项目、年产30万只红外温度成像传感器产业化建设项目、研发及实验中心建设项目和光电吊舱开发及产业化项目等,剩余资金用于补充流动资金。本次非公开发行价不低于定价基准日前20个交易日均价的80％;发行对象所认购股份在发行结束起6个月内不得转让;发行股份不超过发行前总股本的30％,即1.38亿股,以6月30日收盘价的80％计算,公司募满需发行约4300万股。本次发行募投项目建成后,公司产品结构有望得到优化,竞争实力有望增强,研发实力得到进一步提升,红外成像产品有望实现升级。

   红外测温仪产能扩充,达产后有望年新增收入3.14亿元。疫情激发了市场对红外热像仪的潜在需求,但是由于公司产线数量有限,牺牲其他产品产能保障应急物资的做法也不利于公司业务进一步拓展,因此公司急需扩大红外热成像仪的生产规模。本次募投项目中的全自动红外测温仪扩建项目,用于生产红外热像体温快速筛检仪和全自动红外热像体温快速筛检系统等系列产品,计划2年内投产,总投资额9374万元,达产后预计可实现年新增收入3.14亿元。2019年国内红外热像仪需求超过80万套,产量不足50万套,随着红外热像仪普及率的提升,市场空间有望进一步扩大,该项目将有效扩充公司测温类产品产能,提升公司生产能力,公司在行业的市场地位或将进一步稳固。

   红外传感器产线接近饱和,达产后或年新增收入4.33亿元。红外温度成像传感器是红外热像仪、红外监控系统、巡检机器人等产品的核心部件,2020年以来公司红外热像仪产品在国内、国外两个市场均已实现供货超万台,目前传感器产线接近饱和,公司亟需进行产能扩张。年产30万只红外温度成像传感器产业化建设项目建设期3年,总投资额2.27亿元,预计达产后可实现年新增收入4.33亿元。项目建成后将大幅提升核心器件非制冷红外探测器的产能,以同步应对公司军、民用产品产能扩张。

   拟在北京设立研发中心,助力公司军品向分系统级产品升级。公司计划在北京设立约3000平米研发中心,提升公司现有研发环境。项目有望持续提升公司在红外成像领域技术水平,增加公司技术储备,增强市场竞争力。项目实施主体为子公司航宇智通,地点为北京丰台区科学城,计划总投资额1.45亿元,项目重点研发方向之一为机载光电吊舱系列产品,有望为"光电吊舱开发及产业化项目"提供坚实的技术基础,实现公司军品项目产业升级。

   母公司计划实施光电吊舱产业化项目,达产后有望年新增收入5亿元。公司5月29日公告拟收购航宇智通51％股权,航宇智通处于创业初期,在机载光电吊舱系统产品上技术实力较强,为进行新型吊舱产品的测试并实现产业化,公司拟开展光电吊舱开发及产业化项目。项目实施主体为母公司大立科技,计划在2年内投产,总投资额2.58亿元,达产后预计可实现年新增收入5亿元。项目有望提升公司红外军品研制水平,并在机载装备领域实现从核心设备到整机系统的产品线升级,进一步提升公司军品业务发展空间。

   风险因素:非公开发行募资低于预期风险;收购进展不及预期产品融合专业务合作不达预期;产品毛利率下滑;军品需求不及预期等。

   投资建议:考虑到公司军民业务的发展前景以及公司收购带动主营业务发展,我们维持公司2020/21年净利润预测4.0/5.0亿元,上调2022年净利润预测至6.2亿元(原预测为5.9亿元),公司当前价28.18元,分别对应2020/21/22年PE为33/26/21倍。看好未来募投项目陆续达产后公司盈利能力提升竞争力增强,叠加安全可控需求,参考可比公司估值、公司自身近5年估值区间以及未来业绩增速预测,同时考虑到公司向分系统供应商的升级,我们给予公司2020年PE45倍,对应合理市值180亿元,维持"买入"评级,目标价39元。