富春股份(300299):游戏与通信业务拐点已至-首次覆盖报告

本报告导读:公司在通信业务和游戏业务上均到了拐点时刻,游戏业务依托核心IP打造系列精品内容,通信业务受益于5G建设高峰期的同时依托在手资源快速开拓智慧政务业务。

   投资要点:首次覆盖,目标价12.04元,增持评级。公司通信业务迎来5G建设高峰期,游戏业务重磅IP产品有望陆续上线,叠加公司资产质量显著改善,公司有望迎来游戏及通信业务的双重回暖。预计2020-22年EPS为0.20/0.42/0.46元,目标价12.04元,首次覆盖给予增持评级。

   5G建设提速带来基站设计业务放量,智慧城市业务有望享受市场红利。根据工信部,2019年年底,全国已建成5G基站超13万个,预计2020年将建设超过60万—80万个5G宏基站,公司依托在通信设计领域的优势,有望全面享受5G基站建设提速的市场红利,2020年子公司北京通畅已中标中国移动规划设计集采项目,涵盖多个省市。与此同时,公司一方面依靠前端规划设计的市场客户优势,积极拓展后端的集成、运营管理等环节业务;另一方面通过设立中富科技、中富数据等控股子公司,在原有规划设计业务的基础上,加强与市场领先者、科研机构合作,布局5G、物联网、智慧城市等新兴机会。

   围绕核心IP打造精品内容,游戏产品有望于H2密集上线。公司坚持围绕知名IP打造精品游戏的战略,先后出品了《仙境传说:守护永恒的爱》等优质内容,2019年全球流水预计超40亿元。2020H2起公司依托IP打造的精品游戏《仙境传说:新世代的诞生》《仙境传说:爱如初见》《梦幻龙族》等预计陆续上线,前期测试效果良好,预计上线后有望取得较高流水,对应公司游戏业务有望迎来业绩拐点。

   催化剂:智慧城市业务订单落地、新游戏产品上线后流水高启

   风险提示:市场竞争加剧、游戏产品开发运营不及预期、政策风险