潜能恒信(300191):"技术换权益"化茧成蝶-深度报告

公司是油气勘探过程中地震数据处理解释服务的行业龙头,技术行业领先。

   公司拥有WEFOX成像、GEOSTAR储层预测和AVO-MAVORICK三维油气预测三项核心技术。可以提供更为清晰的地下构造图像,实现综合处理解释一体化产业化服务。公司多次为中石油、中石化提供重大油气勘探项目地震数据处理解释服务,并相继承接并圆满完成了多个海外合作项目,技术实力获得广泛认可。

   保障能源安全需求迫切,油气市场逐渐开放。2019年我国石油对外依存度达70.8％,大幅超过50％国际公认红线。国家大力支持石油勘探技术服务发展,油气勘察和开采市场逐渐开放。公司抓住机遇,挺进上游的油气勘探领域。

   公司手握着提高钻采成功率的找油密码,优选钻井井位实现钻井成功率80％以上。高钻井成功率可有效降低公司因钻井失败而造成损失的风险,实现公司"技术换权益"的转型目标。

   逆周期投资储备优质油田区块未来可期。2013年公司与中海油就"渤海05/31石油区块"签订了为期30年的产品分成合同,公司就此迈出了从石油技术服务型公司向"石油勘探开发综合性国际化公司"战略转型的第一步。截至目前目前手握七块宝贵油气区块资源,并与北方油服合作逆周期投资海上钻井平台。

   公司未来将利用自身找油能力和成本管控优势,扩大石油产能降低开采成本。

   随着原油价格逐步回升和油气区块陆续投产,公司有望迎来价值提升。

   公司盈利预测及投资评级:预计公司2020-2022年净利润分别为0.54、1.35和3.10亿元,对应EPS分别为0.17、0.42和0.97元。当前股价对应2020-2022年PB值分别为4.47、4.14和3.56倍。公司处于由勘探技术服务企业向综合型油气开发公司转型的关键时期,看好公司所积累油气资产的长期价值,维持公司"推荐"评级。

   风险提示:原油价格长期低迷、钻井开发未获油气发现、项目进度不及预期、行业政策发生变化。