天和防务(300397):切入射频优质赛道,深度受益5G基建

增资南京彼奥、华扬通信,加码射频版图扩张:2020年2月5日,公司发出公告称,拟以定增方式收购南京彼奥49.016％股权(2.3亿元)和华扬通信40％股权(3.6亿元),实现对南京彼奥和华扬通信100％控股。

   下游需求持续爆发,国产替代潜力巨大:需求爆发:据Qorvo预测,基站射频前端全球市场将由2018年的约5亿美元增长至2022年的16亿美元,实现220％的增长。并且,微基站需求(赛迪智库预测为1000万站)将接力宏基站建设,保证射频需求持续增长。国产替代:随着skyworks、TDK等海外产商的逐步退出,环形器国产替代空间巨大。

   铁氧体材料进阶高端市场,铁氧体器件批量供货核心厂商:子公司南京彼奥的高端铁氧体材料的研发取得巨大技术突破,率先切入高端市场。子公司华扬通信成功切入爱立信、中兴、华为等产业链,批量供货全球6大通信设备商。

   切入射频芯片优质赛道,积极推进客户验证:子公司成都通量专注于低噪声放大器、射频开关和小信号放大器产品的研发,持续对华为和中兴进行送样测试,已通过大唐移动、中兴通讯的初步审核。

   盈利预测与评级公司作为基站射频核心厂商,将深度受益于5G基站建设浪潮。我们预计公司20-22年实现净利润3.0、4.2、4.9亿,对应当前市值的PE为38、27、23倍,给予"强烈推荐"评级。

   风险提示疫情持续导致下游订单延后;5G基建速度不及预期;客户验证周期过长。