蓝光发展(600466):业绩持续增长,疫情拖累销售-一季点评

事件概述蓝光发展发布2020年一季报,公司实现营收53.1亿元,同比-7.9％,归母净利润5.1亿元,同比+3.8％。

   利润保持增长,经营质量提升2020Q1公司实现营业收入53.1亿元,同比减少7.9％,归母净利润5.1亿元,同比增长3.8％;净利润增速高于营收增速主要系公司公允价值变动净收益1.25亿元,较上年同期的0.06亿元大幅增加。报告期内,公司销售毛利率和净利率分别为30.22％和9.79％,分别较上年同期上升1.17pct和0.38pct,盈利能力进一步提升。

   疫情冲击销售,投资趋于谨慎2020Q1公司实现销售金额108.5亿元,同比下降42.5％;销售面积117.6万平方米,同比下降43.3％。受疫情影响,公司销售规模有所下滑,但随着全国逐渐复工,售楼处逐步开放,销售有望恢复增长。拿地方面,公司一季度新增10个项目,新增土储计容建面98.9万平方米,同比减少66％,拿地强度有所下降。

   杠杆率有所上升,短债风险可控报告期末,公司的剔除预收账款后的资产负债率和净负债率为47.46％和92.67％,较上年末提升0.59pct和13.60pct,杠杆率有所上升。在手货币资金260.4亿元,与上年末持平,现金短债比为1.12,短期偿债压力较小。

   投资建议蓝光发展业绩持续兑现,销售有望恢复增长,土储资源充足,融资渠道多元,财务状况良好,全国化布局成效显著。我们维持公司盈利预测不变,预计公司20-22年EPS分别为1.71/2.15/2.45元,对应PE为3.4/2.7/2.4倍,维持公司"买入"评级。

   风险提示销售不及预期,计提存货跌价准备影响业绩。