鹏博士(600804):轻资产重运营,数据中心双线重仓-事件点评

本报告导读:公司公告拟剥离数据中心资产,由自建自营模式向轻资产的多元化合作模式转型,盈利能力将改善。公募REITs试点开展有望拓宽公司融资渠道,加快拓展其业务规模。

   投资要点:上调至"增持"评级。因公司大幅计提商誉减值,下调2019年EPS至-3.73元(-2294.12％);公司确定以"HOMM"与"定制数据中心"两条主线为抓手的战略规划,未来三年可运营机柜将达12万个,剥离重资产后折旧大幅减少,盈利能力上升,上调2020-2021年EPS预测至0.25元(+22.89％)、0.30元(+25.67％)。考虑到公司转型后在业务拓展方面依赖客户,收入不确定性增大,给予一定估值折价,给予公司2020年40倍PE。由于我国信息化进程加速,预测盈利基数提升,上调目标价至10.00元(+41.84％),由"谨慎增持"评级上调至"增持"评级。

   事件回顾。公司公告拟将数据中心相关资产转让至平盛国际与锦泉投资,数据中心仍由公司运营管理,就依托标的资产开展业务的全部收入与锦泉投资分成。本次交易预计使2020年公司净利润增加约9.5亿元。

   资产转让优化财务结构,盘活资产抢占新基建先机。公司依公告转让数据中心资产后仍拥有其长期使用权,客户关系不变,保障了经营活动的现金流稳定;固定资产折旧大幅减少,公司盈利能力将得到改善。整体资金的使用效率提高,短期内解决债务兑付压力,长期看逐步改善的现金流将帮助公司获得更多数据中心优势资源,把握新基建行业机遇。

   运维服务深耕20年全面赋能客户,HOMM业务有望快速拓展。公司通过与提供精密空调、冷水机的佳力图合作,代建、代运维、代销售收取数据中心运营费用,该模式下公司有望快速拓展一线城市IDC资源储备。

   风险提示。IDC行业竞争加剧,HOMM模式业务开展不及预期。