华数传媒(000156):业绩稳步增长,智慧广电建设成效显著-2019年报点评

一、事件华数传媒发布2019年年报:2019年公司实现营业收入37.11亿元,同比上升7.99％;归属于上市公司股东的净利润6.46亿元,同比上升0.21％;

   二、我们的分析与判断公司是行业领先的新媒体及智慧城市运营商,具备有线网络与新媒体运营全牌照,全国拓展各项业务且稳健发展,近年来不断向智慧广电综合运营商和数字经纪服务提供商转型升级,前景广阔。

   (一)业绩稳健增长,新媒体业务发展良好2019年公司实现营业收入与净利润同向上升,业绩稳步增长,营业收入37.11亿元,同比上升7.99％,归母净利润收入为6.46亿元,同比上升0.21％。主要原因受益于公司积极提升新媒体内容平台的竞争力,报告期内引进内容总量超4万小时,签约内容超过2,000部影视剧、头部特色综艺栏目113档,好莱坞内容超3,000小时,IPTV、OTT等新媒体业务发展良好,用户规模逐渐靠拢有线电视用户数。且公司整体现金流状况良好,维持稳定,未来有望持续保持充裕健康的现金流,助力公司发展。

   (二)传统业务受到冲击,智慧广电建设赋能近年来传统电视行业不断受到新媒体的冲击,有线电视业务出现下滑趋势,公司开始着力发展智慧广电建设,传统数字电视收入占比逐渐降低,所占比例由2016年的23.63％在2019年下降至17.00％,逐步摆脱对传统有线电视业务的依赖。疫情期间,公司旗下推出的"智慧校园"在线教育课堂支持教育局开展远程在线教学,引入教育品牌内容总时长超过6000小时,帮助学生在家学习;公司参与的华数"城市大脑"协助相关部门举办全平台"云招聘,宣传各地相关扶持政策,积极助力城市复工复产;公司联合杭州市经信局推出13项服务举措,提供远程办公、视频会议等服务支持。未来,公司将从家庭娱乐服务和城市信息化服务延伸至智慧教育和智慧医疗领域,为用户打造诸如共享课堂等新垂类核心应用。

   (三)受益于5G+超高清,大屏场景不断推进随着国网和广电的5G合作逐步推进以及超高清产业在设备端和内容端的不断完善,大屏生态受益明显,据工信部及相关部门联合印发的《超高请视频产业发展行动计划(2019-2022年)》预测,2020年我国超高清产业总体规模将超过4万亿元。公司近年来深耕大屏产业发展,不仅在大屏内容板块多方位展开垂直领域,开启电竞、宠物、少儿等多种频道,联合各地运营商搭建广告运营联盟,充分进行资源转化,并且与头部公司深化合作,大屏价值有望提升。2020年公司将继续加速推进新基建网络升级,完成5G试验网建设以及杭州市无限广域物联网建设。

   三、投资建议受益于5G+超高清视频红利,公司同时又具备行业稀缺牌照优势,看好公司未来长期战略发展。预计公司20、21年归属于上市公司股东的净利润分别为7.02亿元/7.62亿元,同比增长8.67％/8.55％,对应EPS分别为0.49/0.53,对应PE分别为20x/19x,给予推荐评级。

   四、风险提示市场竞争加剧的风险,政策监管变动的风险,疫情状况影响的风险,传输安全的风险、有线用户数流失的风险等。