方正证券(601901):业绩稳中向好,投行业务显著提升-2019年报点评

事件:方正证券2019年实现营收65.95亿元,同比增长15.24％;实现归母净利润10.08亿元,同比增长52.35％。对应EPS0.12元/股,同比增长50.00％;加权平均净资产收益率2.65％,同比增长0.89个百分点。

   投资要点:行情回暖改善经纪及信用业务。受资本市场整体回暖影响,报告期内,公司经纪及信用交易业务实现营业收入48.05亿元,同比增长2.87％,实现营业利润24.58亿元,同比增长14.26％。经纪业务上,新开客户100万户,客户总数达1113万户;实现代理买卖证券业务净收入20.67亿元,市场份额3.01％,市场份额较上一年增长2.07％。信用业务上,公司信用账户数155276户,融资融券余额191.55亿元,同比增长20％,占全市场融资融券余额的1.88％o

   投资策略不断完善,自营业务显著增长。报告期内,公司的自营业务实现营业收入14.65亿元,同比增长21.58％;实现营业利润12.88亿元,同比增长17.86％。通过不断完善投资策略和资产负债配置管理体系,自营业务的收入和利润均大幅增长。

   宏观环境低迷,资产管理业务收入规模双降。受国际国内宏观经济环境的影响,资管业务面临严峻挑战。报告期内,公司的资产管理业务实现营业收入4.80亿元,同比下降5.58％;实现营业利润2.48亿元,同比下降32.26％。公司受托资产总规模2007.85亿元,同比下降28.19％。

   民族证券整合工作完美收官,投行业务收入大幅提升。报告期内,公司的投资银行业务实现营业收入57.89亿元,同比增长46.53％。历时5年的方正证券与中国民族证券整合工作圆满收官,并更名为"方正证券承梢保荐有限责任公司",成为公司开展承梢保荐业务的专业性子公司,有效拓展了业务的深度和范围,实现了业务收入的大幅增加。

   投资建议:报告期内,公司各项业务稳中向好,投行业务显著提升。

   预计2020-2022年每股收益分别为0.17,0.21,0.25元。首次给予"增持"投资评级。

   风险提示:经济下滑超预期;市场竞争加剧