长缆科技(002879):业绩略超预期,新基建推动特高压产业景气周期-2020一季报点评

投资要点:业绩略超预期,维持“增持”评级,维持目标价24.69元。公司2020Q1营收1.65亿,yoy+10.04％；归母净利润0.28亿,yoy+16.79％,略超市场预期(市场预期8％左右)。其中增长主要受益于渠道下沉,重点领域进展顺利。维持2020-2022年盈利预测:营收分别为11.24亿、14.66、18.27亿,归母净利润1.93亿、2.48、3.07亿,对应EPS分别为1.00、1.28、1.59元。维持目标价24.69元,对应2020年PE25倍,维持“增持”评级。

   新基建加速,国网加大投资力度,产业链收益。2020年政府高度重视新型基础设施建设,不断加快并完善特高压、5G基站、大数据中心等领域建设布局,以国网为代表的特高压产业加大投资力度,产业链相关公司将迎来行业红利。其中国家电网预计2020年全年投入1811亿元在特高压建设项目,预期带动社会投资3600亿元,整体规模达到5411亿,同比增长10％以上,为特高压相关企业增长奠定坚实基础。

   超高压产品揽撮高附加值,中低压产品提高市占率。公司2019年经营策略转变,开始渠道下沉,重点开拓国家电网、轨道交通、铁路系统等领域。具体来看,公司规划通过高压、超高压借助技术壁垒揽撮高附加值,2019年超高压增速最快(+34.06％),远高于公司整体增速(22.75％);同时在中低压领域,公司或将通过调整售价策略,不断抢占市场,进而提高产品市占率。

   催化剂:国网招标中标

   风险提示:财政收缩导致电网、轨道交通建设大幅放缓