深圳新星(603978):产销下滑业绩有所回落,未来发展值得期待-年报点评报告

事件:公司发布2019年年度报告。报告期内,公司实现营收10.34亿元,同比下降6.00％;实现归母净利润9426.89万元,同比下降24.64％;实现扣非归母净利润7874.93万元,同比下降19.30％;对应EPS为为0.59元/股。

   投资要点:主要产品产销量下滑,致使业绩有所回落:2019年,受全球宏观经济承压、国内外风险上升及市场竞争等因素影响,铝材等行业景气度不足,公司主要产品产销量有所下滑。主营产品铝晶粒细化剂产销量分别为4.33万吨和4.27万吨,同比分别下降4.11％和5.68％。副产氟铝酸钾全年销量为1.67万吨,同比下降12.02％;萤石粉全年销量为1.44万吨,同比减少33.26％。受此影响,公司营收及利润情况均出现一定程度下滑。

   继续完善产业链布局,提升产品毛利率:公司已建成全球唯一一条萤石原矿开采、氟盐材料制造、轻质合金材料加工的产业链,具有全产业优势。参股公司汇凯化工二期3万吨无水氟化氢扩产项目已经备案,建成后公司将拥有5万吨无水氟化氢产能,有望从原材料上降低铝晶粒细化剂成本,提升产品毛利率。

   公司拟发行可转债募集资金投入项目,有望带来业绩增量:公司拟发行可转债募集资金不超过5.95亿元,用于年产3万吨铝中间合金、年产10万吨铝晶粒细化冶炼用颗粒精炼剂、工程研发中心建设及补充流动资金等项目。若发行成功,项目完成后,公司业绩有望得到较大程度提升。

   盈利预测与投资建议:预计2020-2022年公司归母净利润分别为1.00亿元、1.17亿元和1.31亿元,EPS分别为0.63、0.73和0.82元/股,对应收盘价20.72元的PE分别为33、28和25倍,维持"增持"评级。

   风险因素:项目建设不及预期、疫情影响超出预期、需求不及预期。