安博通(688168):安全管理业务高速成长,投入研发布局信创/IoT安全-年报点评报告

事件公司于2020年4月19日星期日发布19年年报,报告期内,公司实现营业总收入2.49亿元,同比增长27.33％；归母净利润0.74亿元,同比增长19.86％。

   受益整体行业景气度提升,传统安全业务稳健受益于2019年网络信息安全整体大行业的景气度上升,以嵌入式安全网关产品为代表传统网络安全边界类产品19年实现收入1.36亿元,同比增长21.37％。2013年公司投入研发对安全网关产品进行硬件无关化技术升级公司,我们预计该类产品ABTSPOS平台已进入收获期,将持续的为客户的网络安全产品提供操作系统、业务组件、分析引擎、关键算法等软件产品,继续发挥公司作为网络安全行业中"厂商的厂商"这一重要战略作用。

   安全管理业务高速成长,未来持续高增长可期公司安全管理类产品19年实现收入0.47亿元,同比增长85.36％,18年该类产品同比增长-3.92％,同比增速大幅转正。公司安全管理平台入选工信部网络安全技术应用试点示范项目,并获得了中央网信办等行业管理部门与各行业用户的认可。在IDC发布的《IDC创新者:中国网络安全风险态势感知系统,2018》报告中,公司作为五家企业之一入选。基于以上表现,我们认为公司安全管理类产品现已成功孵化,未来将成为公司业务增长的核心支柱。

   大力投入研发,布局物联网安全/信创/安全管理等领域公司2019年销售费用同比增长6.50％,管理费用同比增长8.11％,研发费用同比增长42.25％,公司拥有研发人员109名,研发人员占员工总数的比例为56.77％。公司大力投入研发,主要布局在物联网安全、网络安全信创、安全管理三大领域,我们预计公司将继续大力投入研发,以便在新安全的浪潮中占据有利地位,提升公司核心竞争力。

   投资建议考虑到疫情对网络安全行业的影响,将公司20-21年营业收入从3.67/5.30亿元下调到3.29/4.42亿元,净利润从0.95/1.22亿元下调为0.94/1.22亿元,维持"增持"评级。

   风险提示:宏观经济波动风险；行业竞争加剧风险；技术泄露风险。