诺普信(002215):国内农资综合服务商,战略升级特色作物产业链3.0

股票回购完成,用于股权激励。截至2020年2月14日,公司通过集中竞价方式累计回购股份1484万股,占公司总股本的1.62％,最高成交价为7.01元/股,最低成交价为6.58元/股,成交的总金额为1亿元(不含交易费用)。

   回购股份将用于公司后期实施的员工持股计划或股权激励。

   诺普信:农资综合服务商。公司构建"农资研产销、农业综合服务与特色作物产业链"三大模块发展新格局,企业战略正在稳健迭代升级发展,从农资分销供应1.0版(提供极致大品套餐和一流作物解决方案)、田田圈区域综合农业服务2.0版(覆盖近400个农业县参控股经销商连点成线、线动成面)、到单一特色作物产业链3.0版(围绕核心作物打造全程作物产业链经营)。根据公司业绩快报,2019年预计营业总收入为40.7亿元,同比增长1.70％,归属净利润为2.4亿元,同比下降26.71％,主要系投资收益同比减少、销售费用增加,以及原药价格上涨导致部分产品毛利率有所下降。

   田田圈并表收入持续增长。截至2019Q2,田田圈累计持股比例51％的经销商54家,纳入公司合并报表的控股经销商累计41家。持股比例45％参股经销商2家,持股比例35％参股经销商75家。2019年1-6月纳入合并报表控股经销商营业收入10.8亿元,其中农药制剂4.72亿、化肥4.49亿、农业服务1.55亿(主要种子农机、耕地播种打药、收割烘干仓储、农产品贸易等),同比增长率为17.92％。

   聚焦核心作物,打造种植+农资的全产业链模式。公司聚焦红心火龙果等核心作物,其他作物同步MVP打样板、再复制,探出一条切实可行的稳健道路。

   红心火龙果以自种+合作的方式布局7000余亩,联合百果园、天地人,拥有自主品种权,发挥海南独一无二反季节气候优势,打造最优品质的种植与生产;聚集和构建产业科研专家、种植达人为核心的人才体系,探索出一条由公司+农户+员工+场长合伙制的产业发展之路。

   盈利预测。公司是国内农药制剂的龙头企业,我们预计公司19-21年EPS为0.25/0.34/0.38元,给予2020年16-20倍PE,对应合理价值区间5.44-6.8元,维持优于大市评级。

   风险提示。原料价格波动;农资平台进展缓慢。