智云股份(300097):收购九天自动化,深耕OLED模组设备

事件:1、公司近期拟以31,714.06万元对价收购九天中创81.3181％股权,其中拟投入募集资金29,547.39万元,剩余资金由公司使用自筹资金补足。2、大连智云自动化装备股份有限公司的全资子公司深圳市鑫三力自动化设备有限公司拟与关联方重庆柔显智能科技有限公司发生关联交易,鑫三力拟向关联方重庆柔显销售显示触控模组自动化设备,交易总金额6,695.20万元。

   点评:补足短板,逐步打造OLED模组设备龙头。公司此前业务为成套自动化装备的方案解决商,涉及领域为汽车零部件行业,2015年,公司以8.3亿价格收购鑫三力100％股权,鑫三力是一家专业从事平板显示模组自动化组装设备的研发、设计、生产、销售以及服务的高新技术企业,由于本部受到行业影响,业绩亏损,鑫三力已成为公司最主要的利润来源。公司此次收购九天中创,是为了进一步完善公司在OLED设备领域的布局,九天中创是专业从事LCM(LiquidCrystalModule,液晶显示模组,将液晶显示器件、连接件、控制与驱动等外围电路、PCB电路板、背光源、结构件等装配在一起的组件)及OLED模组全套自动化组装设备及控制系统的研发、设计、制造、销售及服务于一体的高新技术企业。其产品已覆盖平板显示模组切割后的清洗、偏光片贴附、OCA全贴合、3D贴合、背光组装、侧边封胶、精度与效果检测、柔性OLED贴合、折叠屏贴合等关键程序,是国内替代进口的主流产品。九天中创与公司具有协同效应,公司此前优势产品为绑定设备、折弯设备等,可以形成良好的互动和互补。

   标的公司2020、2021、2022年度实现的归属于母公司股东的净利润(以扣除非经常性损益前后孰低为准)不低于3,200、5000、5800万元,并购完成后,将显著增厚公司业绩。

   大订单落地,战略股东助力公司发展。鑫三力拟向重庆柔显销售显示触控模组自动化设备,交易总金额6,695.20万元,涉及的产品为:清洗机、COF/COG兼容邦定机(含COF冲切机)、FOF/FOG兼容邦定机(含FPC上料机)、五合一自动点胶机等等。重庆柔显的执行董事兼总经理李松琴为持有智云股份5％以上股份的股东李松强之妹妹,根据《深圳证券交易所创业板股票上市规则》的相关规定,重庆柔显为公司关联方。

   看好OLED模组设备市场爆发。

   柔性OLED屏幕凭借着可弯曲、轻薄等优势,未来在智能手机渗透率有望达到50％,逐步由旗舰机向中段机型渗透,我们预计行业未来2年有接近150-200条OLED模组线扩产规划,预计总体市场将达到300亿元以上,根据公司目前业务规模体量,比对于LCD时期,具备较大空间。公司将把握未来三到五年间面板产业的发展机遇,强化公司在柔性屏、折叠屏相关显示模组设备等新兴领域的市场地位。盈利性预测与估值。我们预计公司20-21年归属于母公司股东净利润分别为2亿、3亿,目前股价对应PE为16.8、11.2倍,维持买入评级。

   风险提示:行业竞争加剧;下游扩产放缓。