五洋停车(300420):乘政策东风,公司停车产业双轮战略启动

1、停车位供需缺口巨大,产业大有可为。2018年我国机动车保有量达到3.27亿量,根据国际城市建设经验,停车泊位数应达到车辆保有量的1.1-1.3倍,而我国大城市汽车与停车位比例约为1:0.8,中小城市约为1:0.5,我国停车位建设速度与汽车保有量增速严重不匹配,未来需求有望持续增长。特别是在城市土地资源日益紧缺的形势下,要求对集约化利用土地资源提出了更高的要求,机械停车设备相对于传统停车位而言具有占地面积小,土地利用率高等优势,成为解决城市停车难问题的有效途径,未来大有可为。

   2、产业政策东风再起,公司属于停车制造第一梯队企业,高增长可期。近年来,国家陆续出台一系列政策,给予机械式停车设备行业从融资、规划、建设、经营、管理等比较大的支持力度,每年新增机械泊车位从2010年的23.2万增加到2018年86.5万个,年复合增速为13％。同时,随着经济不断弱化,近期政治局会议重新把城市停车场建设作为重点事项推进,并将此纳入专项债额度,此举将进一步推动行业快速发展。五洋停车全资控股深圳伟创和山东天辰两家行业第一梯队公司,南北布局有地域和运输成本优势,并主打高端智能停车库,更契合未来政府主导的发展方向,公司优势明显。

   3、积极推进停车资源类业务,存量市场发展潜力巨大。2018年公司转变战略思路,制定"智造+停车资源+互联网"中长期战略,目前公司拥有泊车位数量约4.6万个,未来几年将继续大规模投资。一方面城市停车位资源紧张态势,未来停车位价格以及车位利用率有望稳步提升,叠加经营杠杆效应,未来有望为公司带来非常好的利润弹性;

   其次,增值服务有值得期待空间,通过利用现有的停车资源进行开发,未来可能的包括充电桩等增值业务预计能有较大的爆发潜力,看好未来发展前景。

   业绩预测及评级:预计公司2020-2021年归母净利润为2.59亿//3.55亿,对应PE为20倍/巧倍,首次覆盖给予"买入"评级。

   风险提示:停车运营业务发展不及预期;产业政策发生重大转向