思创医惠(300078):业绩符合预期,稳步推进治理结构的优化

业绩符合预期。公司2月28日晚间发布业绩快报,2019年实现营收15.97亿元,同比增长23.32％;净利润1.71亿元,同比增长19.05％。2019年Q4单季度营收为5.29亿元,同比增长27.5％。稳步推进治理结构的优化。

   1)完成股权激励授予。公司近期完成股权激励授予。股权激励计划涉及的激励对象共计66人,全部为核心技术人员和核心业务人员,股权激励计划有望增强核心技术和业务人员的积极性和凝聚力;

   2)股权结构持续优化。公司目前实际经营由董事长章笠中掌管;而另一方面,原控股控股路楠尽管前期已经退出董事会,不再涉及公司具体经营。上述情况的存在,导致市场较为担忧公司的治理结构问题。根据公告,从2019年底开始,原控股股东路楠加速减持上市公司股权。截止2020年2月11日,路楠合计持股比例降至14.44％,与章笠中持股比例(合计13.44％)正在快速拉近。

   非公开发行顺利完成,为长期发展奠定坚实基础。公司近期晚间公告非公开发行顺利完成。本次非公开发行股票的发行价格为11.15元/股,1年期锁定,发行对象为浙江深改产业发展合伙企业(有限合伙)、南方基金管理股份有限公司、银华基金管理股份有限公司、红土创新基金管理有限公司。扣除发行费用之后,募集资金净额为5.65亿元。定增资金到位有望为公司长期发展奠定坚实基础。

   投资建议:公司是新一轮医疗信息化建设浪潮的最大受益者之一。跟踪公司的订单增速、交付周期,我们预计公司2020年开始进入高速增长期,预计2020、2021年EPS分别为0.31、0.46元,维持买入-A评级,6个月目标价20元。

   风险提示:行业竞争加剧导致毛利率降低,医院信息化投入降低。